中美合作框架协议 - 会谈成果用"专业、理性、深入、坦率"概括 专业指双方有效交换意见 理性指避免情绪化对抗 深入涉及核心利益 坦率表明仍有分歧需后续谈判[1][2][3] - 协议本质是握手言和 回到日内瓦时期状态 关键分歧如芬太尼关税仍需后续磋商[3][13][14] - 稀土供应将适度增量但有限制 军事用途重稀土不会放开 换取EDA、飞机零部件、留学生签证等制裁撤销[7][8][12] 关税争议分析 - 美国55%关税包含第一任期25%+新增20%芬太尼+10%对等关税 中国实际对美税率约30%[9][10][11] - 川普夸大协议内容 宣称中国将完全供应稀土 实际仅为谈判策略[7][8] 券商板块投资逻辑 - 券商被称为"牛市旗手" 历史三次大牛市(2005-2007/2014-2015/2019-2021)中涨幅显著[15][17] - 业务与市场活跃度深度绑定 经纪/投行/两融/自营业务均在牛市中爆发 形成业绩-估值-股价的飞轮效应[18][19][20] - 当前市净率1.57 较去年高点仍有空间 板块具有强周期属性 非成长股[24][25][21] A股市场展望 - 经济改善弹性弱但持续时间长 支撑市场乐观预期 牛市具备价值投资基础[29] - 2025年存款到期再配置高峰或带来增量资金 赚钱效应将吸引居民资产向股市迁移[29] - 政策调控通过平准基金托底市场 同时抑制过热 短期波动属正常调整[29][30]