金融数据总体表现 - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元，同比增长8.7%，增速比上年同期高0.3个百分点 [1] - 5月社会融资规模增量2.29万亿元，同比多增2247亿元 [1] - M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%，人民币贷款余额同比增长7.1% [1] - 1-5月社会融资规模增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [3] 政府债券对社融的拉动作用 - 5月政府债券净融资6.31万亿元，同比多增3.81万亿元，成为社融增长最主要因素 [3] - 一季度政府债净融资超3.8万亿元，同比增加2.5万亿元，特殊再融资专项债发行较多 [3] - 5月新增专项债规模4432亿元，创年内单月新高 [3] - 1-4月固定资产投资资金来源中，国家预算资金（含政府债券）同比增长16.7%，显著高于其他资金来源增速 [5] 债券对贷款的替代效应 - 特殊再融资债置换银行贷款约2.3万亿元，还原后5月末贷款增速仍达8% [4] - 专项债与银行贷款在基建、保障房等项目资金来源上存在重合，东部省份银行反映专项债对贷款形成替代 [4] - 企业债券融资受政策支持（如科技创新债券便利措施）加速，与贷款利率差异共同推动融资方式转变 [5] 贷款结构特征 - 前5个月人民币贷款增加10.68万亿元，5月末余额266.32万亿元 [7] - 普惠小微贷款余额34.42万亿元（同比+11.6%）、制造业中长期贷款余额14.75万亿元（同比+8.8%），增速均高于整体贷款 [7] - 5月LPR下调刺激企业贷款意愿，外贸企业抢出口带动信贷需求边际增长 [7][8] 货币供应与经济活动 - M1余额108.91万亿元（同比+2.3%），增速环比提升0.8个百分点，反映支付交易活跃度提升 [10] - M2余额325.78万亿元（同比+7.9%），增速同比高0.9个百分点 [10] - 金融数据与名义GDP增速匹配，财政与货币政策协同推动经济回稳 [10][11]