恒生科技指数成分股表现 - 阿里巴巴、美团、京东三家公司在恒生科技指数权重分别为7 63%、7 33%和6 89%，合计权重超过20%，近期股价持续震荡下行[1] - 三家公司在恒生科技指数成分股中排名第三至第五，腾讯控股和小米集团为前两名[1] - 股价下行主要受外卖业务竞争升级及电商业务面临拼多多、字节跳动等新进入者挑战影响[1] 外卖行业竞争态势 - 京东于今年4月加入外卖市场，引发美团、淘宝闪购升级补贴力度，行业进入"即时零售+电商+服务"混战[2] - 互联网巨头通过提高对骑手、消费者、商家的补贴提升竞争力，导致收入可能下滑并进一步压制股价[2] - 美团曾经历长期亏损后扭亏为盈，当前新一轮竞争可能导致外卖业务再次亏损[2] 护城河与商业模式分析 - 巴菲特强调"护城河"概念，当前外卖行业商业模式缺乏足够深的护城河，不同场景可互相渗透导致竞争加剧[2][3] - 行业想象空间在于通过AI降本增效形成新生态或商业模式，从而增强护城河[2] - 美团外卖扩充品类并提升其他业务渗透率，对京东、阿里巴巴核心电商业务形成冲击[3] 未来股价驱动因素 - 短期可能受益于耐用消费品补贴政策对业绩的提振，但长期依赖行业环境净化及退出恶性竞争[3] - AI技术对经营流程的改善可能带来业绩提升，最终推动股价上行[3]