日本经济衰退风险 - 日本内阁府5月景气动向指数显示经济总体评估自2020年7月以来首次转为"恶化"，表明经济可能陷入衰退 [1] - 2025年一季度实际GDP环比下降0.2%，年化下降0.7%，为四个季度来首次负增长 [1] - 野村经济学家警告美国关税政策将在二季度加剧日本经济衰退风险 [2] 美国关税政策冲击 - 美国宣布自2025年8月1日起对所有日本输美产品征收25%关税 [3] - 5月日本出口81350亿日元同比减少1.7%，为8个月来首次下滑，汽车(-6.9%)、钢铁(-20.6%)、矿物燃料(-50.7%)为主要拖累 [5] - 智库预测25%关税全面实施将导致日本GDP下降0.8个百分点，汽车产业利润减少190亿美元 [6] 经济数据恶化表现 - 5月经通胀调整后实际工资同比下降2.9%，为20个月最大降幅，名义工资增长1.0%被4.0%的CPI涨幅抵消 [6] - 30年期国债收益率飙升12.5个基点至3.09%，40年期逼近历史高位，"长债风暴"再现 [7] 消费端韧性信号 - 5月日本家庭支出同比增长4.7%，创2022年夏季以来最大涨幅，远超预期的1.2%，汽车和旅游支出为主要驱动 [9] - 消费占日本经济产出超50%，但分析师警告汽车和旅行支出增长可能具有暂时性 [9] - 实际薪资持续被通胀侵蚀可能制约消费增长持续性 [10]