核心观点 - 公司通过大幅降低供应链成本吸引加盟商扩张，同时面临品质管控挑战 [6][7][15] - 公司定位中高端市场，通过零售业务和差异化体验维持溢价能力 [21][22][35] - 行业竞争加剧背景下，公司规模扩张与价格策略存在平衡难题 [32][34][36] 供应链策略 - 2025年6月起对运营和工程物资大幅降价，纸杯价格降51.8%，窗帘等工程物资最高降11.67% [8][9] - 推出"成本优化与品质提升"计划，同步进行产品迭代如无纺布手提袋成本降50%以上 [12] - 2025年一季度加盟管理酒店收入10.32亿元（占比54.1%），新增121家门店全部来自加盟 [13][17] 品牌定位与零售业务 - 日均房价437元（2024年），显著高于华住（289元）、锦江（240.7元）等竞争对手 [18] - 零售业务2024年收入21.98亿元（同比+126.2%），占总收入30%，枕头为核心爆款产品 [33][35] - 采用"酒店+零售"模式，线下客房作为商品体验场景驱动线上销售转化 [35][38] 扩张与竞争态势 - 2024年新开门店471家（同比+63%），超额完成目标，总门店达1619家 [35] - 行业整体入住率58.8%（降2.5pct），平均房价200元（降5.8%），加盟商回报周期延长 [32] - 2024年平均房价同比下降5.82%，但仍保持行业最高定价水平 [34][36] 管理风险事件 - 2025年6月发生"医院枕套"事件，涉事供应商被终止合作，引发品牌信任危机 [16][18][19] - 消费者对中高端酒店卫生标准敏感度极高，品质瑕疵可能冲击零售业务口碑 [37] 商业模式创新 - 首创"全员授权"制度，员工可自主决定免房费或升级房型等客户服务 [29] - 通过"服务产品化"策略开发差异化住宿体验，形成品牌壁垒 [25][28] - 旗下拥有6大住宿品牌和2个零售品牌，会员规模突破9600万 [30]