央行MLF操作分析 - 央行将于7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 实现净投放1000亿元 这是连续第五个月加量续作 [1] - 7月中期流动性净投放总规模达3000亿元 与上月的3180亿元基本持平 [2] - 5月降准释放1万亿元长期流动性后 央行持续通过MLF和逆回购等操作保持流动性合理充裕 [2] 货币政策导向 - 当前中期流动性持续净投放主要受两方面因素驱动：政府债券发行节奏快叠加信贷投放加快 货币政策需配合财政政策形成合力 央行延续数量型工具操作强度释放货币政策仍偏支持性的信号 [2] - 短期内降准降息概率不大 但在"扩内需 稳增长"的大方向下 货币政策仍将保持积极作为 [3] - 下半年MLF操作将总体维持加量续作态势 必要时央行或还将重启国债买卖操作为市场注入更长期限流动性 [4] 市场流动性状况 - 7月24日央行开展3310亿元7天期逆回购操作 但当日净回笼1195亿元 叠加跨月扰动因素 短端利率全线走高 [4] - DR001加权平均利率上行28 05个基点报1 6515% DR007加权平均利率上行9 33个基点报1 5759% [4] 债券市场表现 - 受资金面紧张和市场风险偏好转移影响 债市延续调整趋势 现券收益率继续上行 [5] - 10年期国债收益率盘中逼近1 75% 超长债收益率直逼2% [5] - 交易盘连续多日净流出 银行二永债收益率同步走高 反映投资者情绪趋于谨慎 [5]