政策调整核心内容 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税[3] - 采用"新老划断"原则 存量债券及后续续发部分利息收入仍免征增值税至到期[3] - 调整范围严格限定在"新发债券" 2025年8月8日前已发行债券继续享受免税待遇[4] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量和新发行规模分别为122万亿元和33万亿元 新发行债券规模占存量比例不足30%[4] - 增值税税率6% 政策调整仅涉及境内投资者 不包含同业存单 对市场整体压力不大[5] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性 缩小不同债券和金融资产之间的税收差距[5] 政策背景与意义 - 我国债券市场规模已高居全球第二 近期国债出现供不应求局面[3] - 免税政策培育市场的必要性降低 统一税收标准有利于发挥国债收益率曲线的定价基准功能[5] - 此前免税政策导致国债交易不活跃 流动性溢价较高 政策调整有望提升政府债券交易活跃度[5]