TI涨价传闻分析 核心观点 - TI近期传闻将大幅涨价66,000个型号(覆盖其85,000总型号的78%) 涨幅10%-25% 较6月传闻的3,300型号5%-35%涨幅范围更广且部分型号重合 [4] - 涨价核心动因为毛利率修复(TI当前毛利率57% vs ADI 69%)及资本支出压力(新建工厂需300亿美金投入) [7] - 库存周转天数仍高达231天(较2021-2022年100多天水平差距显著) 显示需求传导需3-6个月 [6] - 国产替代在消费类基本完成 工业/汽车领域仍难突破 TI策略转向提价核心不可替代型号 [8] 财务业绩驱动 - 2025Q1营收同比增11% Q2达16% 工业/个人电子/企业系统/通信设备分别增20%/25%/40%/50% 汽车领域个位数增长 [5] - 汽车业务占比35% 预计2025H2回暖 工业+汽车合计占营收70% [5] - 毛利率从2022Q3峰值69%降至2025Q1的56.84% Q2微升至57.89% [7] 产能与库存现状 - 美国本土产能利用率良好 但日本(2座)/德国/成都晶圆厂利用率不足 [7] - 库存周转天数231天(环比降9天) 分销商短期难感知缺货 [6] 市场影响预判 - 分销商部分型号已调价 部分渠道提前囤货 [8] - 国产模拟芯片厂商迎替代机遇 金融资本提前布局 [8] - 关税政策不确定性致部分经销商将货存香港待定 [9] 行业结构变化 - 企业系统(营收占比5%)和通信设备(4%)增速达40%/50% 属新兴高增长领域 [5] - TI放弃可替代型号价格战 聚焦不可替代核心产品提价策略 [8]