美联储政策信号与市场预期 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 市场密切关注其释放的政策信号 此次会议是其最后一次以美联储主席身份参会发言 [3][5] - 市场预期9月至少降息25个基点的概率达85% 部分交易者押注一次性降息50个基点 两年期美债收益率已降至3 75% 10年期收益率保持在4 32% [7][8] - 7月核心CPI出现年初以来最大涨幅 但受关税影响的商品价格未大幅上涨 企业价格压力加剧 劳动力市场疲软为鲍威尔转向"鸽派"提供条件 [6][7] 鲍威尔政策风格与历史影响 - 鲍威尔2018年首次参会时强调"风险管理"和"观望"态度 任期内多次展现实用主义倾向 包括2020年快速应对疫情及2023年启动降息周期 [10] - 去年会议明确暗示降息后 两年期美债收益率当日大幅下跌 三年前发言曾意外警告通胀痛苦 推高短期美债收益率 显示其言论对市场的直接冲击力 [11] - 当前FOMC成员分歧加剧 白宫持续施压降息 鲍威尔需平衡数据依赖与政策指引 强调需观察关税对通胀的滞后影响 [10][12] 关键数据节点与市场定价逻辑 - 9月5日公布的8月就业数据将成降息关键依据 若数据疲软 市场预计鲍威尔不会对抗9月降息25个基点的定价 [8] - 7月疲弱就业数据推高降息预期后 各期限美债收益率下降 收益率曲线趋陡 反映市场对"软着陆"的定价 [8] - 券商观点认为 若通胀和就业数据证实经济降温 美联储有理由恢复降息周期 当前市场预期与基本面趋势一致 [8][12]