美联储7月会议纪要立场 - 会议以9-2表决结果维持利率不变 两名理事支持降息25个基点 为1993年以来首次多名理事投反对票 [4] - 几乎所有与会者认为维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%是合适的 [4] - 政策制定者认为货币政策可等待更多证据 以评估新贸易关税对通胀的影响 [2][4] 通胀与关税影响评估 - 官员预计通胀短期内将上升 关税影响存在不确定性 需持续辩论 [4] - 7月美国核心CPI升至3.1%的五个月高位 PPI环比上涨0.9% 核心PPI同比增3.7% 为3月以来最高 [7] - 部分官员担忧通胀风险 少数对通胀表示更高担忧 [5] 劳动力市场数据变化 - 7月非农就业新增远低于预期 失业率上升 劳动力参与率降至2022年底以来最低 [7] - 5月和6月就业数据下修超25万个岗位 削弱就业市场强劲说法 [7] - 劳动力市场疲软引发特朗普解雇劳工统计局局长 [7] 9月降息预期与政策前景 - 联邦基金利率期货显示9月降息25个基点概率维持在85%左右 [7] - 高盛认为就业增长疲软及下行风险可能促使美联储恢复降息 [8] - 富国银行指出美联储双重使命面临困境 降息速度取决于通胀升温与劳动力市场放缓的抵消程度 [9] 鲍威尔讲话与政策信号 - 鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会发表演讲 或表明其对就业市场保护或通胀谨慎的立场 [8] - 牛津经济研究院认为关税传导不均将继续推高通胀 政策制定者难区分长期通胀压力与关税效应 [8]