核心观点 - 基于流动性的牛市基础条件已经具备 市场呈现银行搭台多方唱戏格局 资金流入呈现公募外资机构投资者散户私募量化共振状态[3][6] - 市场遵循流动性牛-基本面牛-新旧动能转换牛三阶段演绎逻辑 当前处于流动性推动阶段 需关注后续衔接[6] - 本轮牛市与历史最大区别在于结构特征 采用反杠铃超额策略 Q3胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[7] 市场驱动因素 - 流动性推动牛市成立 上半年银行股推动大盘上涨 下半年呈现银行搭台多方唱戏格局[6] - 资金流入呈现公募外资机构投资者散户私募量化共振状态 主要推动力包括弱美元环境和中期悲观因素系统性扭转[6] - 全社会风险偏好抬升诱发股债资产配置再均衡过程[6] 估值与阶段判断 - 上证综指突破3800点以上位置 纯粹基于流动性角度展望偏向谨慎乐观[6] - 市场遵循三阶段演绎逻辑：流动性牛-基本面牛-新旧动能转换牛 需要关注三阶段能否顺利接续[6] - 增量资金流入不断消灭低估值过程[7] 行业与板块机会 - Q3胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[7] - 新消费领域为中周期持续看好方向 传统消费属于后周期品种 轮动次序靠后[9][10] - A/H股将轮动上涨 港股科技股特别是恒生科技有望迎来补涨行情 目前处于左侧阶段[11] 结构特征 - 本轮牛市与历史最大区别在于结构特征[7] - 采用反杠铃超额策略[7] - 科技科创板块基于产业逻辑驱动[7] 外部环境影响 - 下半年美国经济存在不确定性 可能对市场带来扰动[7] - 需观察美国经济能否进一步向上 若进入滞胀或衰退状态将对基本面逻辑产生负面影响[8] - 美国经济状况可能对全球权益资产形成压力[8]