核心观点 - 二季度外卖市场竞争激烈 京东 美团 阿里三家公司为争夺市场份额投入巨额营销费用 导致净利润大幅下滑或增长乏力 行业陷入无底洞式消耗战 [2][4][5][6][9][11][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][26] 财务表现 - 京东二季度净利润62亿元 同比下滑50.8% 非美国通用会计准则下经营利润从去年同期盈利105亿元转为亏损9亿元 经营利润率从3.6%降至-0.2% [6][7] - 美团二季度经调整净利润14.9亿元 同比下滑89% 远低于市场预估的98.5亿元 [9] - 阿里二季度净利润423.82亿元 同比增长76% 但主要依赖股权投资收益173.76亿元和业务出售收益 核心经营利润同比下降3% 经调整EBITA同比下降14% [13] - 京东自由现金流220亿元 同比下降55% 美团核心本地商业经营利润同比减少115亿元至37亿元 经营利润率从25.1%降至5.7% [15][17] - 阿里自由现金流净流出188.15亿元 去年同期为净流入173.72亿元 产生361.87亿元差额 [17] 营销投入 - 三家公司二季度营销开支总额突破千亿 较去年同期激增超过430亿元 相当于每天投入约4.7亿元 [4][21] - 京东营销支出270亿元 同比暴增127.6% 营销费用率从4.1%升至7.6% [20] - 美团销售及营销开支225亿元 同比增长51.8% [20] - 阿里销售和市场费用531.78亿元 同比增长62.6% 占收入比例21.5% [21] 业务影响 - 京东新业务板块营收从46亿元激增至139亿元 但运营亏损从7亿元激增至148亿元 外卖业务投资损失高达130亿元 [15] - 美团核心本地商业收入同比增长7.7%至653亿元 但经营利润同比下滑75.6% [15][17] - 阿里即时零售收入147.84亿元 同比增长12% 主要得益于淘宝闪购订单量增长 [17] 用户与订单增长 - 京东外卖日订单突破2500万单 覆盖350个城市 超150万商家入驻 季度活跃用户数和购物频次同比增长均超40% [24] - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 [24] - 淘宝App月活跃消费者同比增长25% 淘宝闪购日均订单峰值达1.2亿单 8月份周平均日订单量达8000万单 [24] 行业竞争态势 - 行业竞争被描述为无底洞式消耗战 平台范式 现金弹性和战略耐力的全局博弈 [22][23] - 京东CEO认为过度竞争未产生模式创新 反而扰乱行业价格体系 不可持续 [25] - 美团CEO表示坚决反对内卷但将继续捍卫市场地位 [26] - 阿里强调即时零售布局着眼于满足10亿消费者一站式需求 塑造AI时代大消费平台 [26] - 分析师认为补贴带来的短期增长难以转化为持久壁垒 未来监管介入或市场理性化是关键转折点 [26]