资金面压力与央行操作 - 9月初央行公开市场面临超2万亿元逆回购到期压力 叠加买断式逆回购、MLF到期及政府债券发行等因素 市场资金缺口压力显现 [2] - 9月前两日央行累计开展逆回购操作4384亿元 累计到期6942亿元 实现净回笼2558亿元 [4][5][6] - 全周逆回购到期22731亿元 其中单日最高到期7829亿元 另有10000亿元买断式逆回购及3000亿元MLF到期 [6] 市场利率表现 - 资金利率整体平稳 9月1日隔夜Shibor下行1.6个基点至1.315% 7天Shibor下行7.2个基点至1.438% [6] - 9月2日隔夜Shibor微降0.1个基点至1.314% 7天Shibor下降0.7个基点至1.431% 显示流动性总体稳定 [7] - DR007和DR001加权平均利率分别收于1.4454%和1.3122% 维持低位运行 [6] 政策与市场预期 - 央行操作呈现"呵护"态度 逆回购操作利率稳定维持1.40% 政策层面支持经济复苏关键阶段 [4][5][9] - 财政支出在季末月份有望发力 9月财政存款下拨将对资金面形成支撑 缓解流动性压力 [9][10] - 多数分析预计9月资金面维持合理充裕 资金利率延续"低位低波"运行态势 上旬均衡宽松支撑较强 [2][9][10] 潜在影响因素 - 季末银行考核及10月初长假可能引发预防性收紧 非季节性因素如权益市场走强可能驱动资金再配置 [11] - 政府债供给延续较快节奏 同业存单到期量约3.5万亿元为年内次高水平 可能阶段性放大资金波动 [6][11] - 信贷投放冲量特征可能突出 贴息政策落地或强化这一特征 对资金面产生结构性影响 [11]