行业背景与市场前景 - 中国内地退役锂电池总量从2020年15.71万吨增至2024年45.51万吨，复合年增长率30.5% [7] - 预计2031年退役锂电池总量达480万吨，2024-2031年复合年增长率40.1% [7] - 动力电池和消费电子产品是退役锂电池主要来源，2024年占比分别为54.9%和44.8% [6] - 弗若斯特沙利文预计2024年退役电池不足50万吨，2027年超100万吨，2031年逼近500万吨 [4] 公司业务定位 - 公司是全球第二大锂电池回收及再生利用企业（以2024年再生利用销售收入计） [6] - 公司是全球第一大第三方锂电池回收及再生利用企业 [6] - 业务涵盖三元锂电池和磷酸铁锂电池再生利用，形成产业闭环 [6] - 在广东肇庆、江西宜春和赣州设有三个生产设施 [6] 行业竞争格局 - 行业参与者分为锂电池/电动汽车制造商（拥有自有退役电池渠道）和第三方解决方案提供商 [7] - 电动汽车制造商通过销售网络、服务中心和合作回收点回收电池 [7] - 第三方提供商需建立回收服务网络，从上游供应商采购退役电池 [7] 财务表现分析 - 2022年营业收入29.05亿元，净利润1.51亿元 [12] - 2023年营业收入28.91亿元，净亏损4.71亿元 [12] - 2024年营业收入21.57亿元，净亏损3.44亿元 [12] - 2025年上半年营业收入9.37亿元，净亏损1.44亿元 [13] - 存货减值亏损从2022年0.57亿元增至2023年1.09亿元 [13] 价格波动影响 - 碳酸锂价格从2022年42.69万元/吨下降至2023年24.10万元/吨（降幅43.5%） [13] - 2024年进一步降至8.01万元/吨（降幅66.8%），2025年上半年为6.23万元/吨 [13] - 价格剧烈波动导致原材料采购与产品销售出现"定价错配风险" [12][13] 盈利改善策略 - 计划通过提升价格波动韧性、优化采购及库存管理实现盈利 [13] - 采用价格锁定机制、动态定价长期合约减少实时市价大单采购 [13] - 通过丰富产品品类、提升经营效率及规模经济改善盈利 [13]