核心观点 - 美国8月CPI通胀数据预计继续升温 环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 核心CPI环比涨0.3% 同比涨3.1% 主要受关税传导、食品能源价格上涨及服务业通胀支撑 [3][5][6][7] - 通胀持续偏离美联储目标 政策路径面临不确定性 市场关注9月后降息节奏 但若通胀超预期可能影响美联储决策积极性 [3][9][10][11] 物价压力分析 - 整体CPI预计环比涨0.3%（与7月持平） 同比涨2.9%（加速0.2个百分点） 食品与能源价格形成支撑 [5] - 核心CPI预计环比涨0.3% 同比涨3.1%（均与7月持平） 核心商品价格同比涨幅或升至1.5% 为2023年5月以来最高水平 [5][6] - 关税成本持续传导 牛肉等食品价格飙升 新车通胀抬头（因库存减少及购车激励措施减少） 服装、休闲娱乐用品等进口密集型商品价格稳健增长 [6][7] - 服务业通胀抵消效应减弱 旅游相关服务价格反弹 住宿服务成为主要推动因素 酒店入住率及TSA旅客安检量同比上升 [7] 政策影响展望 - 联邦基金利率期货显示10月降息预期升至近80% 年内政策空间指向75个基点 [9] - 若核心服务通胀超预期 可能促使市场重新评估9月后降息节奏 但阻止9月降息需CPI"大幅"超预期上涨 [10][11] - 高盛预计核心CPI月度涨幅将维持在0.3%左右 安本预计通胀或于11-12月达峰值（3.2%-3.4%） 2026年美联储或有降息空间 [7][11]