公司上市与业务概况 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日在港交所披露招股书，冲刺香港上市[2] - 公司成立于2006年8月，前身为扬州市古运河旅游有限责任公司，在瘦西湖区经营水上游船观光，2017年5月9日在新三板挂牌[5] - 根据2015年许可合同，公司持有蜀冈—瘦西湖风景名胜区内水上游船观光服务的20年独家运营权，自2015年9月10日起生效直至2035年9月9日[5] - 控股股东为扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司（扬州市人民政府出资），持股比例为65.24%，实际控制人为扬州市人民政府[7] 核心业务与收入结构 - 水上游船观光业务是公司主要收入来源，2022年、2023年、2024年全年及2025年上半年该业务收入分别为2760万元、9510万元、9600万元及7230万元，占总收入比例分别为88.3%、87.2%、86.2%及85.6%[5] - 其余收入主要包括提供观光车服务和提供管理服务等[5] - 2025年上半年公司来自游船演艺的收入约1844.8万元，占总收入比重超过20%[6] - 公司计划通过开辟新的水上游览线路和水上游览项目实现地域扩张，如在江苏省主要城市和区域探索开发新的水上游览线[12] 近期业绩表现与增长驱动 - 2025年上半年收入同比增长16.4%，主要归因于2024年10月推出的大运扬州行进式游船演艺项目[6] - 2025年6月单月水上游船观光收入同比接近翻倍增至1460万元（2024年6月为753.6万元）[3][5] - 收入增长加速从2025年5月开始，与游船演艺项目受欢迎程度提升相关[3] - 苏超的火爆出圈被业内人士认为是助推文旅市场热度的重要因素[7] 销售渠道分析 - 公司通过第三方售票渠道销售水上游览票款占比持续上升，2023年、2024年及2025年上半年分别为12.8%、23.8%及33.2%[10] - 2025年上半年第三方渠道销售中，32.1%来自OTA平台（包括美团、携程、抖音、同程等），1.1%来自合作酒店[10] - 直接销售渠道占比下降，2025年上半年现场售票处及自助售票机收入占比61.7%，企业客户（包括旅行社）占比5.1%，自有微信小程序占比接近0%[12] 经营特点与行业挑战 - 业务呈现明显季节性，旺季通常集中于春季（三月至五月），受"烟花三月下扬州"文化影响及假期因素驱动[10] - 业务高度集中于江苏省扬州市，所有经营及活动均位于该地区，使公司易受区域经济波动、环境挑战及地方法规变动影响[12] - 水上游览市场新参与者的涌现可能加剧市场竞争，公司面临维持竞争优势的压力[13] - 行业竞争激烈，需要持续在市场推广、技术及人才方面投入大量资源[13]