文章核心观点 - 受美国降息预期、政府停摆风险及地缘政治紧张影响，投资者涌入避险资产，推动黄金价格在周一创下历史新高，COMEX 12月黄金期货结算价报3855.2美元/盎司，年内涨幅已逼近50% [3][9] - 市场分析认为，未来金价走势将主要受到美元指数走弱、各国央行持续购买、黄金ETF资金流入以及实物投资需求等多重因素的共同主导 [3][9] 多重利好助推 - 通胀数据与降息预期：美国核心PCE通胀数据环比上涨0.2%，同比稳定在2.9%，符合预期，市场预计美联储10月降息概率接近90%，12月再次降息概率约为65% [5] - 市场情绪与仓位：分析师认为温和通胀数据为年内进一步降息提供理由，市场情绪乐观，但指出黄金市场多头仓位较重，可能成为未来上行需谨慎的原因 [6] - 政治与政策不确定性：投资者关注美联储独立性受干预的风险以及美国联邦政府潜在的停摆风险，这些因素均推升了避险需求 [6] - 资金持续流入：全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托基金持仓量从996.85吨增至1005.72吨，增幅为0.89% [7] 金价走势影响因素分析 - 央行购金行为：自2022年起，各央行年度黄金净购买量均超过1000吨，预计2025年购买量将达900吨，是2016-2021年年均457吨的两倍，购金在年度总需求中占比达23%，是21世纪前10年均值的两倍 [9][10] - 购金动机：约三分之二的央行购金是为实现资产多元化，约五分之二是为对冲地缘政治风险，受西方制裁影响或风险较大的经济体推动了自1999年以来外汇储备黄金持有量的最大年度增长 [10] - 美元走势：周一美元指数下跌近0.3%，今年以来累计下跌逾10%，分析师指出黄金与美元呈极高反向关系，美元疲软支撑了金价强劲上涨 [11] - 黄金ETF需求：2025年1-6月黄金ETF资金流入量达397吨，为2020年以来同期最高，截至6月底全球总持仓量为3615.9吨，是2022年8月以来最高值，预计2025年净投资额将达500吨 [12] - ETF定价影响力：德意志银行报告指出，ETF对黄金定价的影响力较过去三年提升了50%，央行与ETF是推动金价飙升的两股核心“主动买盘力量” [12] - 资金流入规模：过去四周流入黄金基金的资金规模达到176亿美元，创下历史纪录，尽管黄金从战术层面看已超买，但其在财富配置中占比仍低（私人客户财富占0.4%，机构管理资产占2.4%），结构性持仓不足 [13] - 实物投资需求：零售投资市场总购买量保持强劲，预计2025年实物黄金净投资量将增长2%，达到1218吨，亚洲市场对金价预期乐观是主要支撑 [14] - 珠宝行业需求：高金价抑制了珠宝需求，2025年第二季度珠宝用金需求下降14%至341吨，为2020年第三季度以来最低水平，预计2025年全球珠宝制造用金量将进一步下跌16% [15]