科技投资与Generational Company - 科技投资核心是寻找高速且可持续增长 最快增长往往来自颠覆性公司 这些新物种起初被视为不合常理 但通过挑战旧秩序释放巨大非线性增长 用户与资本合力可重写行业格局[6] - 成功新物种具备三点特征：自带增长引擎 巨大TAM不限单一赛道 天时地利必然性如智能手机成就TikTok GPU推动AI 下沉市场催生拼多多[12] - 投资本质是模式识别 Prediction Market符合新物种特征：用户野蛮生长 几乎无限TAM一切皆可交易 与当前社会文化和监管契合 正在重塑人们获取真相定价未来的方式[7] 什么是Prediction Market - Prediction Market并非新概念 可追溯至1503年教皇选举下注 19世纪美国大选赔率登报头版 打赌冲动深植人性[8] - 机制上合约价格在0-1美元间波动 映射市场对事件概率共识 因参与者用真金白银下注 结果比民调更真实即时[9] - 2024年美国大选是转折点 民调显示五五开时Polymarket给出Trump超60%胜率 首次让全球意识到其揭示真相功能[10] - 覆盖范围已突破政治 可押注特斯拉财报是否超预期 美联储降息25/50基点 Taylor Swift是否在2025年怀孕等[13] Prediction Market的规模与增长 - 规模正从0到1 Kalshi与Polymarket在2024大选前几乎零交易 如今达近400亿美元年化交易额[16] - Kalshi单季交易量环比飙升80% 呈现新物种式野蛮增长 Robinhood分销关键 其3季度Prediction Market交易额超20亿美元 手续费年化收入约8000万美元 几乎全是利润[16] - Kalshi 2025年3季度交易量已是2024大选季度的两倍 证明非一次性热潮 而是走向主流[16] 行业竞争格局 - Polymarket估值达90亿美元 Kalshi估值50亿美元[21] - Polymarket风格像Robinhood敢闯敢冒险 Kalshi像Coinbase坚持合规创始人偏学术 但两者正在靠拢 Polymarket切入美国市场 Kalshi拓展链上整合[21] - Polymarket去中心化基于Polygon/Ethereum用稳定币结算用户以海外为主 近期收购持牌交易所QCEX切入美国市场[24] - Kalshi中心化合规持有CFTC期货牌照用户集中在美国 最大优势是与Robinhood深度绑定[24] 行业驱动因素 - 文化信任危机：主流媒体信誉下滑fake news横行 人们渴望更接近真相工具[25] - 信息不对称与市场映射：世界正变得更leaky 关税财报等消息总被提前交易 Prediction Market将提前知情外化为价格 用真实资金下注比民调更接近事实[25] - 散户革命与渠道基础：美国股市60%多投资者是散户 习惯用交易表达观点 Prediction Market图表与股市走势相似 天然契合Robinhood的2600万用户[25] - 监管套利与制度空窗：体育博彩受州级限制12大州完全禁赌 Prediction Market受CFTC联邦监管可全国通行 借制度空隙合法切入[25] - 政策环境与时间窗口：现任政府对灰色资产开绿灯提供进攻窗口[25] Prediction Market与Sports Betting差异 - Kalshi交易量约85-90%来自体育合约 月度年化交易额约250亿美元 对比美国体育博彩市场规模约1500亿美元 其中FanDuel占40-45% DraftKings占30-35%[26] - 体育博彩活跃用户约300万 Kalshi通过Robinhood可触达1300万月活用户 正在长尾市场冲击Flutter和DraftKings[26] - 收费模式体育博彩隐含抽成率约9% Kalshi有效费率更低 从007%几乎确定事件到7%价格1美分long-shot 典型50/50合约约35%[26] - 产品设计Polymarket/Kalshi合约价格随时波动用户可结算前随时进出盈亏随市场浮动 DraftKings等赔率在下注时固定赛前波动不影响赔率[28] - 2025年9月30日Kalshi推出Parlay串关功能 允许多个投注组合全中收益倍增 消息后Flutter与DraftKings股价两天内跌超15%[27] 行业未来定位 - Prediction Market远不止新型体育博彩 而是新一代新闻知识平台 正在模糊信息与资产边界 信息不再只被阅读而是被定价交易与结算[29] - 一旦建立规模就形成经典网络效应：更多用户带来更深流动性 更深流动性带来更强定价功能 进而吸引更多用户形成护城河[23]