公司创始与早期发展 - 上海万国证券公司由管金生于1988年7月18日创办，是上海首批三家证券公司中唯一无银行背景且首家实行股份制的券商，初始股东包括上海国际信托投资公司等10家企业[10] - 公司成立初期面临无正式人事编制、无法核定工资等挑战，曾近两年以劳务费方式维持运营，直至1990年下半年首次公开招聘才解决用人权问题[18][19][20] - 万国证券早期资本金仅1000万元人民币，在1988年达成近4亿元交易额，资本金不足导致头寸调度捉襟见肘，业务周转资金成本显著高于银行系券商[25][26] 业务创新与市场地位 - 公司黄埔营业部创下多个全国第一：包括1990年实行全天候营业、开放首部证券行情报价咨询电话、1991年开办电话委托买卖及股票抵押试点业务等[46][47][48][49] - 在一级市场承销业务中，万国证券通过变"自下而上"为"自上而下"的申报策略，于1993年实现A股主承销业务在上海市场排名第一，承销总金额近40亿元[37][39][52] - 1994年公司将发行部改制为投资银行部，明确服务范围涵盖境内外股票发行、并购咨询等七大领域，并首创"购并及新产品开发组"，当年售后服务组利润贡献达部门总利润的25%[43][44] 国际化战略与扩张 - 万国证券于1993年以6800万港元收购香港王集团，更名为上海万国（香港）有限公司，使其交易量占香港联交所2%，成为活跃的综合性券商[57][58][59] - 公司联合欧美专家合资设立北美及欧洲分公司，业务覆盖全球主要资本市场，成为首家登上国际金融舞台的中国证券公司[61] - 1992年公司进行法人股定向募集，实收资本增至6.5208亿元，规划资金用于增设80个国内外网点及投资3亿元建造万国证券大厦[53] 风险事件与行业影响 - 1995年2月23日"327"国债期货合约交易中，万国证券在收盘前8分钟蓄意违规卖出1057万口空单，导致当日国债期货交易量达8500多亿元，相当于此前14年国债发行总量2.7倍[75][76] - 上海证券交易所认定最后8分钟交易无效，并将收盘价调整为违规前最后一笔成交价151.30元，证监会随后暂停全国国债期货交易试点[76][80][81] - "327事件"直接导致管金生于1995年4月被免职，并于同年10月因受贿与挪用公款罪被判17年有期徒刑，万国证券此后逐步退出市场主导地位[80][81]