交易概述 - 巴斯夫与凯雷旗下基金及卡塔尔投资局达成具有约束力的协议，出售其汽车原厂漆涂料、汽车修补漆及表面处理业务，交易企业价值为77亿欧元（约合人民币600亿元）[3] - 此次交易与已完成的装饰涂料业务剥离项目合计后，巴斯夫整个涂料业务部的估值预计为97亿欧元，对应企业价值倍数约为13倍[5] - 交易完成后，巴斯夫将持有涂料业务40%的股权，并在交易完成时获得约58亿欧元的税前现金收益，交易预计于2026年二季度完成[5] 被出售业务分析 - 巴斯夫涂料业务2024年销售额约38亿欧元，业务覆盖欧洲、北美、南美及亚太地区，并非集团边缘资产[4] - 竞购方阵容强大，除凯雷联合宣伟组成的产业资本联盟外，还有阿克苏诺贝尔等战略买家，以及孤星基金、安宏资本、CVC资本、贝恩资本、黑石集团、KPS资本等财务投资方[4] - 巴斯夫为提高盈利能力，早在2023年就有计划分拆并出售其涂料业务，并于今年2月以11.5亿美元的价格将其巴西装饰涂料业务出售给宣伟[4] 收购方背景 - 凯雷投资集团成立于1987年，坐拥4650亿美元资产，是全球最大、最多元化的投资公司之一，1998年进入中国市场至今已投资超过100亿美元的股本[4] - 卡塔尔投资局积极布局中国，在北京设立了办事处[4] - 凯雷中国区主管杨凌被誉为新一代"并购女王"，从去年开始担任凯雷投资集团中国区负责人，曾就职于高盛、KKR，参与领导投资艾迪康、和黄医药、昂博制药、美年大健康、信立泰等公司[12] 巴斯夫在华投资战略 - 巴斯夫在大中华区已累计投资逾130亿欧元，最大一笔投向广东湛江一体化生产基地，投资总额达100亿欧元，相当于五个特斯拉超级工厂，是巴斯夫有史以来最大一笔对外投资[3][9] - 广东湛江一体化生产基地首套装置于2022年9月正式投产，预计在2030年全部建成，投产后将成为巴斯夫在全球第三大的一体化生产基地[9] - 中国已成为巴斯夫全球第二大市场，产品涉及房屋、汽车、食品、农作物、医药、纺织、家居用品、电子设备等众多领域[10] 私募股权行业动态 - 凯雷集团CEO指出公司手握840亿美元待投资金，积极寻找机会加入以低价抢购资产的PE队伍，认为私募股权市场准入对于提高回报并抓住下一代市场增长机会至关重要[13] - 截至一季度末，黑石手中可用于投资的资金达到1770亿美元，将其视为机会[13] - KKR联席CEO强调，根据经验，当前时期会产生一些非常有吸引力的投资机会，行业整合者笃信风浪越大回报越高[13][14]