美联储货币政策转向 - 美联储于9月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为自去年底以来的首次降息[3] - 此次降息的根本原因在于美国经济在通胀回落与增长放缓之间处于博弈状态[6] - 经济学家蒂莫西·泰勒预判，未来6个月至1年内，美联储可能采取每次0.25个百分点的渐进式“小步慢跑”降息策略[7] 美国经济现状与降息考量 - 通胀率已从2022年8%的高点降至当前约3%，8月个人消费支出价格指数从7%左右的高点降至2.2%[6] - 经济内生增长动力减弱，8月失业率创下近4年新高，过去3个月平均每月新增就业仅11.6万，低于年初25万的水平[6] - 美联储选择降息还因美国政府高企的债务水平令财政扩张与货币政策存在张力[6] 降息对市场的影响与预期 - 降息等因素刺激美股续创新高，但近期市场波动加剧，10月10日纳斯达克指数下跌3.56%，标普500指数下跌2.72%[3] - 降息并非单纯的“股市利好”，当企业盈利预期走弱、政策不确定性加剧时，其正面效应可能被抵消[9] - 根据CME FedWatch工具统计，市场预计10月降息的概率高达98.3%，12月累计降息50个基点的概率达91.7%[9] 政策环境与关键因素 - 美国政府与美联储的政策目标不完全一致，美联储面对政治压力往往采取“逆向沟通”以强调政策独立性[11] - 美国当前利率仍高于中性利率水平，长期政策方向是逐步向中性靠拢[11] - 真正的挑战在于降息过程中如何避免市场剧烈波动，同时又不至于过度抑制通胀[11] 美元资产配置策略 - 降息通常利好股市，可压低债券收益率，提高权益资产相对吸引力，并刺激消费和投资需求[13] - 9月美元理财产品近1个月平均年化收益率已降至3.79%，较1月的4.52%明显回落[13] - 建议中国投资者不应盲目抛弃美元资产，美元资产未来仍能发挥避险和流动性管理功能，但配置比例与角色需动态调整[13]