文章核心观点 - 诺辉健康存在系统性、由管理层主导的销售业绩造假行为，常用手法包括向环卫工人购买公厕粪便、将一份样本拆分给若干个虚假检测账户等[5] - 公司时任主要负责人知情并主导业绩造假，仅有少数高管被允许参加机密销售策略会议[5] - 做空报告揭露造假后，公司试图对2024年初全年财报进行造假，导致德勤拒绝签字[5] - 公司从2022年开始销售策略激进演化，销售团队从百余人扩招至近五百人，贡献营收增长260%，销售额从2亿跃升至7.6亿[12] - 2025年3月香港交易所报告明确指出公司在2022财年和2023财年通过分销商模式伪造销售数据，虚增收入[15] - 公司目前已进入不可逆转的清盘程序，董事会已无实际决策权，退市和清盘已无悬念[19] 销售造假手法 - 销售人员通过经销商签订试剂盒合同但不收钱，经销商提供粪便样本完成检测并出具报告，伪造检测需求[10] - 公司通过第三方平台以营销活动等名义向经销商支付费用，经销商再以购买试剂盒名义将部分资金返还给公司，完成虚拟买卖[10][11] - 在一次虚拟交易中，经销商可获得30万净收入，公司则获得1000份试剂盒的销售数据[12] - 销售团队操作空间极大，粪便样本可以"一变多"，再匹配不同的身份证号和名字[14] - 2021年初公司通过亲朋好友银行卡做账，单人单月限额9.3万，2022年扩招销售团队后出现更专业的第三方平台做账[12] 内部管理与文化 - 每周销售例会是公司最机密会议，所有与销售无关人员不论级别一律不能入内[14] - 销售团队特点是野蛮、忠诚且绝对可操控，需要承担走账、造订单的法律风险[14] - 销售线将渠道分为两类，B类接近真实需求但性价比不如A类操作性需求，高管层面只关注目标完成率[15] - 2023年销售线开始"合规化"整合，大片区吞并小片区，公对公走账增多[15] - 2021年上市是公司转折点，资本市场的压力和诱惑导致业绩造假行为[16] 做空事件影响 - 做空报告发布后公司日均成交量从百万股级别达到2800多万股，股价从每股38.95港元跌至15.7港元[17] - 做空机构通过做空诺辉健康股价赚取巨额财富，主要成本为270万左右，包括6位调查员16个月约260万的人力成本[18][19] - 做空关键人物朱江原计划若造假水分在20%以内则放弃做空，但调查发现"窟窿越差越大"[6][18] - 香港许多机构通过做空避免踩坑并获利，若港股无流动性交易限制，涉及资金会是天量[18] 公司现状与后续影响 - 目前已有4000多位个体投资者完成登记等待调查结果，投资数额从数万元到数千万元不等，总金额超过7亿[20] - 公司董事会主席姚纳新及联合创始人陈一友已开启下一轮创业，新公司产品原型脱胎于诺辉健康研究院与CyteSi合作开发的数字微流控平台[19] - 清盘聆讯将于2025年11月14日在开曼大法院进行[20] - 公众投资者既排不上赔偿队列，也无法承担这家注册在开曼、上市在香港、运营在内地的企业的相关诉讼费用[20]