市场情绪与财报关注度 - 市场对人工智能前景的乐观情绪持续推高英伟达、微软等科技巨头估值，带动标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数屡创新高 [2] - 本周微软、苹果、谷歌、亚马逊和Meta将发布财报，检验人工智能热潮驱动的股市上涨能否持续 [2] - 本财报季开局良好，在已公布财报的29%标普500成分股公司中，87%每股收益超出预期，83%营收超出预期 [4] - 美国银行全球基金经理调查显示，做多七巨头的比例高达39%，是最拥挤交易之一 [5] 人工智能行业趋势与资本支出 - 分析师预计科技板块上季度盈利增速将超过23%，人工智能热潮持续且无降温迹象 [5] - 市场对AI的投入正从硬件和基础设施领域扩展至软件开发与应用领域，后者有望发展成为规模更庞大的产业 [5] - 摩根士丹利预计大型科技公司总资本支出明年将增长24%，达到近5500亿美元 [6] - 科技七巨头产生的自由现金流仅数千亿美元，而数万亿美元资金被指定用于支出，暗示企业尚未从AI投资中看到显著回报 [6] 科技巨头估值与市场集中度 - 七巨头在标普500指数中的权重已达34%，若剔除特斯拉，该组合未来12个月预期市盈率均值为30倍，较标普500指数整体溢价34% [9] - 标普500指数未来12个月预期市盈率为22.4倍，高于过去五年约20倍的平均水平，反映市场对未来两年强劲盈利增长的预期 [9] - 大型科技股盈利增速预计未来四个季度仍显著高于标普500指数其余493只成分股，但从2026年第一季度开始差距可能缩小 [8] - 少数已具备相当规模的企业增速持续远超标普500指数其他成分股，这种情况在历史上尚无先例 [8]