上市表现与资本路径 - 公司于10月28日登陆港股，发行价50港元，开盘价80.1港元，收盘涨幅达86.7%，市值79.35亿港元[3][6] - 公司资本之路曲折，曾先后冲击深交所中小板、新三板、创业板、主板均未成功，于2025年1月首次向港交所递表，最终在10月底上市[7] - 此次发行900万股，募资总额4.5亿港元，扣除上市费用后募资净额为3.9亿港元[6] 财务业绩分析 - 2022年至2024年营收分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，净利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元[11] - 2025年上半年营收10.63亿元，同比下降4.23%，净利润1.20亿元，同比下滑17.81%，核心品牌营收9.38亿元，同比下降6.29%[11] - 销售及营销开支高昂，2022-2024年分别为6.17亿元、6.8亿元、6.92亿元，占营收比例分别为33.9%、32.1%、32.3%[3][8] 业务模式与运营风险 - 线下门店客单价高，在2300-3000元区间，主打商务人士及中小企业主等高购买力人群[3][8] - 线上与线下价格策略差异巨大，官方旗舰店销量最好的三款产品客单价仅为37.44元、89.1元和62.1元[4][9] - 门店扩张迅速，截至2025年6月末门店数量达3585家，较2022年初的2613家净增972家，增速超37%，但同期线下渠道收入同比下滑5.3%，显示单店收入下滑[12] 供应链与加盟模式 - 产品大部分通过定制采购和自主分装获得，仅铁观音及部分岩茶为自主生产[9][10] - 严重依赖加盟模式，直营门店仅244家，在总门店数量中占比仅6.8%[12] - 存货账面值高达4.44亿元，周转天数长达168天，加盟商经营状况对公司业绩有重大影响[12][13] 公司治理与股东结构 - 公司具有浓郁的家族式结构，控股股东王文彬、王文礼等一致行动人持有公司55.9%的投票权，董事会六席由家族成员构成[18] - 通过豪门联姻与安踏体育、七匹狼及高力集团绑定，七匹狼通过旗下主体间接持股，安踏相关企业与公司有业务往来[4][15][17] - 公司目标是打造“茶中茅台”的高端品牌形象，但产品创新、标准化和规模化仍是未来挑战[18]