文章核心观点 - 人工智能引领未来产业，是资本和脑力热衷流向的领域 [3] - 英伟达作为AI算力核心供应商，其市值突破5万亿美元并非终点，而是新一轮增长的起点 [3][5][6] - 英伟达已从单纯的“卖铲人”转变为“AI界的央行”，通过投资客户深度参与并推动AI基础设施建设 [5][11] - 尽管存在对AI“金融工程复杂性”和泡沫的担忧，但多数观点认为当前仍处于AI投资周期的初期阶段，泡沫论有所夸大 [9][15][16][17] 英伟达市值表现与市场预期 - 英伟达成为全球首家市值突破5万亿美元大关的公司，股价突破200美元 [4] - 多家投行上调目标价，美国银行目标价上调至275美元，坎托证券公司给出300美元的目标价 [4][8] - 在10月28日GTC大会后，英伟达市值达4.89万亿美元，次日突破5万亿美元 [6] - 花旗和摩根士丹利给出210美元的保守目标价，对应2025年每股收益6.36美元的33倍市盈率 [8] 英伟达业务增长驱动力与战略转型 - Blackwell与Rubin架构的累计营收有望达到5000亿美元，其中30%相关产品已发货 [7] - 公司设定了年营收1万亿美元的目标，并可能提前到2030年前实现 [7] - 英伟达推出新产品线NVIDIA ARC，并与诺基亚建立战略伙伴关系，巩固在5G/6G领域地位 [7] - 公司为美国能源部下属国家实验室提供AI基础设施，助力研发7台新型超级计算机，其中Solstice将搭载10万块Blackwell GPU [7] - 超大规模云计算厂商、新兴云厂商、企业级客户及实体人工智能是未来需求的主要驱动因素 [9] 英伟达的“央行”角色与潜在风险 - 英伟达利用闲钱投资客户，如向OpenAI投资1000亿美元，并投资AI云服务商CoreWeave、Lambda Labs等 [5][11] - OpenAI在2025年签署了价值1万亿美元的算力采购协议，相当于20座核电站能源 [11] - 有观点认为这种循环投资和供应商融资模式加剧了AI系统的“金融工程复杂性” [5][11] - 客户集中度放大了交易对手的支付风险，营收增长最终取决于AI商业化的成功 [13] 对AI行业泡沫与前景的评估 - 坎托证券公司认为数万亿美元的AI基础设施建设仍处于初期阶段，当前并非泡沫经济 [9] - 高盛分析师指出，与互联网泡沫时期不同，当前“七大科技巨头”多数仍在产生极高水平的自由现金流并进行回购分红 [16] - 高盛软件股票分析师认为其覆盖领域几乎没有泡沫迹象，但担忧企业为实现AI目标日益依赖债务融资 [16] - 煜德投资认为美股的泡沫刚刚开始，资本开支斜率变陡可能是泡沫前兆，但技术和应用创新仍未停滞，需关注下游需求放量速度 [17]