黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局发布的黄金税收新政于11月1日起实施，核心是在实物交割层面针对标准黄金的投资性用途和非投资性用途细化增值税管理[4] - 新政规定，在2027年12月31日前，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金且未发生实物交割出库的，免征增值税；发生实物交割出库的则区分用途适用不同政策[4] - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途，增值税抵扣链条在销售环节中断，不再允许向下游开具增值税专用发票；用于非投资性用途则税务进项抵扣比例由13%降至6%；非会员单位无论用途，进项票抵扣税率均降至6%[4] 新政对黄金饰品及实物金条的影响 - 黄金饰品成本面临上升压力，假设上期所金价900元/克（不含税），正规渠道首饰金成本将增加63元/克，提升幅度为7%；非正规渠道商家需补缴消费税，成本可能提升100元/克以上，提升幅度最高达12%[5] - 黄金加工、零售产业链下游商家用金成本或因进项税抵扣减少而上升，并可能间接转嫁给零售端，进而影响黄金首饰的最终零售价格[5] - 投资金条方面，非交易所会员的采购成本因抵扣税率降低而提升约7%，相关成本会变相转嫁给消费者，且银行渠道购买的投资金条在出售时可能面临回收渠道压价[5] - 多家银行已暂停或调整黄金积存及实物金兑换业务，部分银行将自营黄金产品调整为代销，且金条价格已基于税收新政进行上调[6] 新政对场内非实物黄金投资的影响 - 新政对于未发生实物交割出库的场内交易继续免征增值税，这意味着场内黄金ETF、银行虚拟黄金（如不可兑换实物的积存金）等渠道基本不受影响，交易成本更低[4][7] - 政策实际间接鼓励个人通过不涉及实物交割的场内渠道进行投资，预计将吸引更多实物黄金投资者转向黄金ETF等金融工具，提升相关产品的投资需求[7] - 投资者通过交易所或其代理产品（如黄金ETF、积存金）投资黄金，税负成本更低，更具优势，政策鼓励场外交易者向场内转移[7] 全球及中国黄金ETF市场现状 - 全球黄金需求强劲，世界黄金协会数据显示今年前三季度全球黄金总需求量达3717吨，同比增加45吨；三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，刷新单季度最高纪录[7][8] - 投资需求是主要推动力，投资者已连续第三个季度大举增持实物黄金ETF，今年前三季度全球黄金ETF总持仓共增加619吨，约合640亿美元[8] - 截至10月末，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量约为1042吨，但该持仓规模位于10年来中位数偏低水平[8] - 中国黄金ETF市场发展空间巨大，截至三季度末总持仓为194吨，仅占全球比例的5.1%[8] - 国内实物黄金ETF（商品型）总规模已接近2100亿元，较年初激增近1400亿元，其中由申赎净流入带来的规模贡献明显高于净值涨跌[9] - 产品规模分化严重，华安黄金ETF以约815亿元规模居首，较年初大幅增加528亿元；博时黄金ETF和易方达黄金ETF规模分别为372亿元和318亿元，较年初分别增加222亿元和186亿元[9][10] - 黄金ETF年内表现强劲，万得黄金ETF指数一度涨超60%，实物黄金ETF年初至今涨幅位于47%~48%之间[9]