市场整体趋势 - 市场内在向上动力未变，10月震荡主要受中美贸易关系激化影响，导致突破延迟约两周 [2][4] - 月末指数发力突破4000点，受中美元首会晤、“十五五”规划建议发布、三季报业绩及美联储降息预期等多重利好驱动 [4] - 四季度至跨年阶段市场风格将变化，从三季度机构重仓的AI硬件和半导体转向题材股活跃，存在板块高低切换和大小盘风格再平衡 [2][5] 半导体行业 - 半导体行业顺应AI浪潮的中长期投资逻辑和行业景气度未发生任何变化，仍处于持续向好的产业周期 [2][5] - 当前市场对半导体板块交易过于集中和拥挤，估值和市场预期在短期内被推升至相对高位，需要时间或幅度调整以优化筹码结构 [5][6] - 存储板块因产品价格持续强势上行且海外对标公司股价坚挺，成为电子板块内相对偏强的细分领域 [6] AI领域 - AI硬件方向短期风险聚集，因前期涨幅过大、交易过于拥挤 [2][6] - AI软件与应用方向自年初短暂表现后，在三季度AI行情中基本缺席，股价和估值处于低位，筹码结构更优，后续有望迎来补涨机会 [2][6] - 当前AI领域的调整性质是高低切换，而非产业趋势的终结 [6] 黄金 - 黄金中长期配置逻辑坚实，弱美元趋势、全球流动性宽松及地缘政治不确定性等宏观因素在未来五到十年内难以逆转 [7] - 黄金年内经历两波大幅上涨，累计涨幅超过50%，短期风险主要来自技术性超买和涨幅透支 [7] - 短期下行趋势尚未扭转，不建议在当前点位急于加仓，应耐心等待回调结束并在新平台稳定后再考虑中长期布局 [7] 小金属 - 小金属板块上涨受弱美元逻辑以及全球范围内战略储备需求驱动，后者极大地放大了需求 [8][9] - 多数小金属价格未出现明确见顶信号，产品涨价带来的业绩增厚已在三季报中初步体现，但利润释放有望在未来几个季度持续兑现 [9] - 小金属板块行情预计仍未结束 [9] 创新药 - 创新药板块前期深度回调主要因市场资金从板块止盈流出，转而追逐AI与半导体等科技赛道，导致持续一个季度的趋势性阴跌 [9] - 经过一个季度调整，创新药板块估值已回归至具有吸引力的区间，性价比重新凸显 [10] - 近期公布的三季报中不少公司业绩超预期，产业进展持续推进，形成良好基本面支撑，板块可能重新获得增量资金青睐，迎来交易性修复机会 [10]