文章核心观点 - 公司被誉为"非洲纸尿裤之王"，于11月10日在港交所上市，首日股价高开逾33%，市值超过200亿港币，展现了中国企业出海的成功范式 [6][33] - 公司的成功源于将中国成熟的供应链和渠道打法深度耦合非洲等新兴市场的巨大需求，通过极致性价比和深度分销网络构建了坚固的护城河 [8][25][33] 公司发展历程 - 创始人沈延昌、杨艳娟为哈尔滨工程大学同窗夫妻，1997年沈延昌进入尼日利亚市场，从贸易"倒爷"起步，2000年南下广州创立公司前身，正式发展对非贸易 [10][12][14] - 2004年在加纳设立第一家海外分公司，随后网点迅速铺满撒哈拉以南非洲，并通过深入社区发展二级分销商等"笨拙"但扎实的策略构建了深度分销网络 [15][17] - 2009年洞察到非洲女性卫生用品与婴儿纸尿裤的巨大市场机遇，正式创立乐舒适品牌，切入卫生用品赛道 [17][19][20] 业务模式与运营策略 - 初期采用"中国生产、非洲销售"模式，后为应对高额关税和长物流周期，于2018年启动供应链革命，推进从"中国造"到"非洲造"的产能转型 [22][23] - 通过"全球采购+本地制造"融合模式，将主打产品单片价格控制在极具竞争力的水平：纸尿裤8.3美分，卫生巾4.72美分，较欧美品牌有30%以上价差 [24][25] - 销售网络深入偏远村镇，截至2025年4月，在12国设立18个销售分支机构，覆盖超2800家经销商，网络触达核心市场80%以上人口 [25] 市场地位与财务表现 - 2024年，按销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，并在加纳、肯尼亚等多个核心市场实现销售收入第一 [25] - 2024年公司年营收达4.54亿美元（约32亿元人民币），婴儿纸尿裤与卫生巾销量分别为41亿片与16亿片，2022年起年均复合增长率达17.3%与30.6% [25] - 尽管产品售价比友商低30%，但公司毛利率高达35.2%，展示了强大的成本与效率控制能力 [25] 上市募资与未来规划 - 公司于2025年8月12日向港交所递交上市申请，本次IPO发行总量9088.4万股，以上限26.2港元定价，预计募资23.8亿港元 [31][32] - IPO认购获得约29.5万名散户参与，超额认购达1816倍，冻结资金4369亿港元，显示市场对其前景的看好 [32] - 募资将主要用于产能扩张、供应链升级、品牌与渠道强化以及上游产业链延伸，以应对竞争并开拓非洲及其他新兴市场 [27][30][31]