央行逆回购操作分析 - 央行于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，净投放5000亿元，因当月有3000亿元到期 [3] - 11月3个月期买断式逆回购等量续作7000亿元，当月有同等规模到期 [3] - 11月两个期限逆回购合计净投放5000亿元，规模较上月增加1000亿元，为连续第六个月向市场注入中期流动性 [3] 流动性投放背景与需求 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，年底前将加发5000亿元地方债，导致11月政府债券净融资规模显著上升 [4] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，后续将带动配套中长期贷款较快投放 [4] - 11月银行同业存单到期量明显增加，以上因素均可能收紧银行体系流动性，需央行支持 [4] 货币政策导向与市场影响 - 央行三季度货币政策报告强调"保持流动性充裕"和"持续营造适宜的货币金融环境"，体现呵护流动性宽松的意图 [5] - 11月市场流动性相对宽松，隔夜和7天利率位于年内低位，1年期同业存单利率也维持相对低位 [5] - 为应对潜在流动性收紧，央行通过逆回购注入中期流动性，有助于保持资金面稳定充裕 [5] - 市场预计央行可能对11月到期的9000亿元MLF小幅加量续作，综合运用逆回购和MLF工具持续注入流动性 [5]