美债市场年度表现 - 彭博美国综合债券指数今年至今回报率约6.7%，有望录得2020年以来最佳年度收益，该指数主要由美国国债、美国投资级企业债和机构抵押贷款支持证券组成 [5] - 2023年该指数回报率为5.5%，2024年几乎停滞不前，且今年回报率轻松超过短期美国国债 [5][6] - 10年期美国国债收益率上周五收于4.147%，下跌近0.5个百分点 [6] 推动美债涨势的因素 - 美债市场押注美联储进一步降息，认为即使经济衰退也不会威胁企业资产负债表，同时认为特朗普关税推高物价但对通胀压力影响有限 [5] - 美联储10月FOMC会议再次降息25个基点，但内部分化严重，出现不降息和降息50个基点两个相反方向的反对票 [7] - 投资者希望锁定高于过去十年大部分时间水平的美国国债和企业债收益率，助推美债走势 [7] - 特朗普政府密切关注市场并在美债市场动荡时介入，美国财政部部长表示保持长期美债低收益率是政府首要任务 [7] 美债市场面临的潜在威胁 - 美国2025财年赤字为1.8万亿美元，与2024年相比并未减少，可能再次给债券市场带来压力 [9] - 期货市场预计美联储降息可能性约为46%，低于一周前的约67%，12月降息仍可能成为"翻面的硬币" [9] - 9月投资级美国企业债与美国国债利差收窄至0.72个百分点，为20世纪90年代末以来最低水平，10月至今仅小幅上涨至0.83个百分点，低利差掩盖市场过度投机行为 [10]