存储芯片价格暴涨行情 - 从2025年第二季度开始，全球存储芯片合约价出现非线性暴涨，DRAM与NAND价格在数月内经历了从两位数到在部分细分市场甚至高达数倍的增长 [2] - 驱动原因是AI加速器对高带宽内存的贪婪需求，迫使存储巨头将产能从传统的PC DRAM和NAND转向利润更高的HBM，导致传统PC用存储芯片供给趋紧 [2] 对PC行业的影响 - 笔记本电脑物料清单中，DRAM+NAND占比通常为10-18%，在高配机型中可达20%以上，存储成本上涨20%意味着BOM直接增加30-50美元，可能直接吞噬3-6个百分点的毛利率 [5] - 消费市场对价格极端敏感，2025年全球消费PC平均售价仅为620美元左右，厂商面临提价导致销量下滑或不提价则毛利率被侵蚀的两难境地 [5][6] - 摩根士丹利报告认为戴尔和惠普是对存储价格上涨最敏感的公司，预计其2026财年PC毛利率将下降2-4个百分点，并下调了其评级 [6] 联想集团的抗风险能力 - 联想集团PC全球市占率已超过25%，强大的出货能力让其对供应链具有足够的话语权 [9] - 收入结构中，企业与政府客户占比超过65%，消费仅占35%左右，企业客户更关注总拥有成本而非单纯购置价，平均售价高达1100美元以上，更容易将成本向客户传导 [9][10] - 企业采购通常采用长期框架合同，价格调整条款写入合同，联想只需提前一个季度通知即可生效 [12] - 2025年前三季度，联想商用PC出货量同比增长15.5%，远超消费端，进一步摊薄了固定成本 [12] - 供应链布局于全球多个区域，能从不同市场获取最优价格，避免单点供应短缺 [14] 苹果公司的抗风险能力 - 苹果对上游供应链长期保持绝对控制力，与供应商签订"take-or-pay"形式的长期合同，供应商必须优先保障其产能 [15] - MacBook的存储成本占BOM比例仅约8-12%，低于行业平均水平，且公司通过提前囤货和多供应商策略进一步对冲风险 [15][16] - 产品定价长期远高于同行，消费者对溢价习以为常，赋予了公司随时上调零售价格的足够自信 [16] 行业分化与长期影响 - 供应链已开始呈现两级分化现象，拥有锁定合约的厂商可维持较低成本，未锁定者被迫以高价在现货市场抢货 [8] - 存储芯片暴涨的超级周期大概率还将维持一定时间，长期看将加速PC厂商的行业分化与洗牌，帮助联想和苹果守住甚至扩大市场份额 [18]