全球燃气轮机市场景气度 - 全球燃气轮机市场正迎来历史性爆发，GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球巨头均呈现订单加速、产能紧张态势 [2] - 西门子能源2025财年未交付订单量再创新高，达1380亿欧元，其上半年燃气轮机新订单中约六成来自数据中心 [2] - GE Vernova去年新增燃气轮机订单20.2GW，同比增长112.6%，公司当前积压订单已排至2028年 [2] - 三菱重工计划在未来两年内将燃机产能提高一倍 [2] 需求爆发的核心驱动力 - 需求爆发源于北美地区电力供需矛盾持续激化，AI数据中心快速扩张是主要催化剂 [2] - 2023年美国数据中心耗电176TWh，占总电力需求4.4%；预计到2028年耗电量将增至325TWh-580TWh，占比升至6.7%-12% [2] - 北美头部四家云厂商今年总资本开支（含融资租赁）将达3620亿美元，同比增长58.5%，2026年仍将保持约30%的高增速 [2] - 未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，其中约20GW来自数据中心投产，年均电力缺口或在15GW左右 [3] 供给端约束与气电优势 - 北美电力电网老化严重，大批老旧煤电、气电项目退役，而传统气电项目建设周期超3年，核电项目长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解 [3] - 燃气轮机发电具备热效率高、启停快、建设周期短、电力输出稳定、低成本、相对清洁等优势，成为缓解北美电力供需矛盾的最优解 [3] - 过去三年美国燃气电厂的建设成本已飙升约50%，反映出需求增长和燃气轮机供应紧张 [3] - 彭博新能源财经预计，2026-2031年美国将投运的新增燃气发电装机容量或达16.8GW [3] 中国产业链的受益机会 - 行业高景气度传导至中国资本市场，A股燃气轮机概念股近期呈显著上涨行情，例如应流股份年内涨幅突破150% [3] - 中国产业链与国际巨头深度绑定，多家公司成为其核心供应商 [4] - 热端动力涡轮叶片、主轴等燃机核心零部件因价值占比高且扩产周期长，国内厂商有望借此切入全球供应链 [5] - 国内代工以及叶片、铸造、材料等关键零部件环节供应商有望受益 [5] 行业技术发展趋势 - 掺氢燃烧正成为燃气轮机行业的发展趋势之一，有助于降低碳排放并平抑天然气价格波动带来的成本压力 [5] - 配备天然气-氢气双燃料燃机的电厂已在中国落地，国际制造商正与中国电力央企加强在掺氢燃烧方面的合作 [5] - 随着可再生能源渗透率提升及绿氢规模化应用，绿氢平价时代到来或将带动掺氢燃机市场需求增长 [5]