医药板块近期表现 - 截至11月23日，年内收益超过100%的医药翻倍基目前已清零，近三个月前还有6只医药基金年内涨幅超100% [3] - 全市场116只医药相关基金中，有54只9月以来下跌超过10%，申万菱信医药先锋调整幅度最大，跌近20% [5] - 48只创新药主题基金9月以来全部录得下跌，跌幅超过10%的有30只，华宝恒生港股通创新药精选ETF联接A跌幅最大达17% [5] - 今年医药板块是结构性上涨，主要涨幅聚焦在创新药领域，行业短期估值攀升 [3] 行业调整原因与观点 - 9月以来医药板块持续回调，受创新药BD交易不及预期、前期获利盘集中了结等多重因素影响 [6] - 有机构人士认为医药板块的短期调整可能已经接近尾声，未来资金回流有望推动板块反弹 [3] - 随着三季报披露结束，市场进入业绩空窗期，资金可能重新关注创新药板块 [8] - 融通基金经理万民远曾在7月质疑板块估值过高，认为创新药泡沫程度远超上一轮CXO热潮 [6] 创新药械产业发展阶段 - 国内创新药械产业正迎来从“研发投入期”迈向“价值兑现期”的关键阶段 [3][9] - “十四五”期间共批准创新药210个、创新医疗器械269个，且均保持加速增长态势 [9] - 我国生物医药市场规模跃居全球第二，在研创新药约占全球的30% [9] - 国产创新药销售收入在国内整体药品市场占比仅有10%左右，未来可能有3倍以上的成长空间 [6] 代表性公司业绩与进展 - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入达95.61亿元，占营业收入比重的60.66% [9] - 复星医药上半年创新药品收入超过43亿元，同比增长14.26% [9] - 国内医疗器械渗透率从2017年的不到3%升至20%~30% [9] - 开立医疗推出融合AI技术的智能化产品，德国已批准AI诊断在私立机构收费，为消化内镜等医疗器械的AI应用打开商业化空间 [9] 行业前景与国际化 - 中国创新药的研发数量居全球第一，技术、质量领跑全球，加上高效低成本的临床推进能力，使中国创新药在国际市场具有较高性价比 [10] - 长期来看中国创新药产业国际化发展才刚刚开始，优质企业仍有较大的成长空间 [6] - 华夏基金分析认为医药行业调整或进入尾声，产业逻辑和叙事逻辑没有发生变化，在行业催化与资金回流下，板块有望重新获得表现 [10]