央行流动性操作分析 - 中国人民银行连续两个月开展公开市场国债买卖操作，11月净投放500亿元，规模较10月扩大300亿元[3] - 央行行长潘功胜表示恢复国债买卖操作的原因是债券市场运行良好，此前暂停是为应对市场供求不平衡和风险累积[3] - 央行通过多种工具实现流动性净投放，包括抵押补充贷款净投放254亿元、其他结构性工具净投放1150亿元、中期借贷便利净投放1000亿元[4][5] 货币政策立场解读 - 央行连续操作显示货币政策保持支持性立场，旨在释放稳增长信号并稳定四季度和明年一季度宏观经济运行[3] - 11月中长期流动性净投放达6500亿元，略高于10月水平，主要通过买断式逆回购、MLF和国债买卖实现[5][6] - 分析师认为央行加大国债买入可安抚市场情绪，尤其在资金宽松、股市放缓背景下债市仍维持弱势调整[4] 市场环境与未来展望 - 年末政府债券净融资规模将明显上升，银行同业存单到期量增加，可能带来资金压力[7] - 10-11月综合PMI平均值降至49.85%，较三季度平均值50.43%大幅放缓，经济环比仍在放缓[8] - 分析师预计12月末可能存在资金跨年压力，央行国债净买入规模可能维持不变或小幅抬升以维持流动性充裕[8]