文章核心观点 - 美国11月私营部门就业岗位减少3.2万个，创下近两年半最大降幅，主要受小企业岗位流失拖累，显示劳动力市场显著降温[3][5] - 就业市场疲软、招聘活动普遍放缓的趋势，使市场预期美联储在即将召开的会议上降息概率接近90%，政策悬念几近终结[3][11] 就业市场降温 - ADP就业数据大幅下滑：美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，其中小企业减少12万个岗位，中型和大型企业分别增加5.1万和3.9万个岗位[5] - 其他指标印证疲软：ISM制造业就业指标已连续10个月收缩，服务业就业指标也处于荣枯线以下，调查显示67%的参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工[8][9] - 历史背景与数据缺失：美国9月失业率已攀升至4.4%，创四年新高，而10月失业率数据因政府停摆导致家庭调查数据未收集而永久缺失[7] - 市场普遍看法：华尔街认为劳动力市场已降温，在贸易摩擦缓和、经济增速加快之前，招聘市场难以大幅改善[9] 美联储政策前景 - 降息预期强烈：ADP数据公布后，联邦基金利率期货定价显示，美联储下周降息的概率接近90%，市场接近充分定价[11] - 政策辩论焦点：尽管部分美联储官员更担忧通胀问题并主张维持利率，但劳动力市场疲软已成为核心担忧，FOMC可能再次降息以阻止失业率上升风险[11] - 通胀潜在压力：9月不含汽车的消费品进口价格连续第二个月环比上涨0.4%，同比上涨0.3%，为3月以来首次，显示关税成本可能正转嫁给消费者[13]