美股市场板块轮动 - 自2024年10月28日以来，生物医药板块领涨美股，整体录得10.7%的涨幅，其中礼来公司、红衣主教健康股份有限公司和渤健公司分别上涨28%、26%和21% [4] - 同期，标普500信息技术指数整体下跌4.2%，“美股七巨头”整体下跌1.3%，AI领军股英伟达下跌9.7%，AI领军企业股整体下跌8.4%，AI软件股整体下跌8.5% [5] - 在2024年4月8日至10月28日的上一轮反弹中，科技股领涨，“美股七巨头”期间上涨69.8%，英伟达上涨108.8%，AI领军企业股整体上涨124.2%，AI软件股整体上涨67.9% [7] - 市场解读此轮板块轮动源于对AI股票高估值及巨额支出能否带来利润的担忧，同时市场对美国经济增长和美联储降息抱有预期，促使资金流向其他行业 [7] - 尽管科技股近期表现落后，但其在最新财报季继续显示出强劲的盈利增长，这可能限制板块轮动的范围和时长 [8] 科技股与AI概念股近期表现 - “美股七巨头”中，仅谷歌母公司Alphabet因推出最新大模型Gemini 3而录得18.1%的涨幅，Meta Platforms股价自10月28日以来已下跌14% [5][8] - 截至文章发布时，美股科技股估值仍接近20年区间顶部，远期市盈率约为28倍 [8] - 2024年10月29日，科技板块在标普500指数中的权重一度创下历史新高，达到约36% [7] 华尔街机构对“AI泡沫论”的反驳 - 贝莱德和美国银行近期反驳“AI泡沫论”，认为本轮AI热潮由真正的企业投资、收益和生产率增长推动，而非非理性繁荣 [3] - 贝莱德投资研究所所长博威称，鉴于AI以“前所未有”的规模和速度扩张，将AI热潮描述为泡沫是“不完整的” [3] - 美国银行的美股和量化策略主管萨巴玛尼恩将AI热潮描述为“真空袋”，即资本支出超过收入增长，而非“泡沫” [13] - 美国银行指出，当前AI热潮与2000年互联网泡沫存在关键差异：AI股票配置远低于互联网时代、企业盈利增长支持更高估值、IPO规模较小、对缺乏盈利前景企业的投机行为不那么极端 [14] AI投资的宏观影响与未来展望 - 贝莱德估计，到2030年，全球企业AI支出计划在5万亿至8万亿美元之间，其规模已成为宏观经济故事本身，可能推动美国GDP增长持续高于2%的长期趋势 [10] - 贝莱德指出，到21世纪20年代末，AI数据中心可能会消耗美国15%至20%的电力，这使得AI投资扩张既具有变革性又脆弱，但前期支出对于实现最终收益是必要的 [10] - 美国银行预测，随着AI基础设施扩建继续，微软、亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文等AI企业的超大规模支出将在2025年达到4000亿美元，在2026年达到5100亿美元 [13] - 过去一年，美国科技企业的超大规模资本支出已从十年前的占运营现金流的30%升至60%，但仍远低于互联网泡沫时代140%的峰值 [13] AI带来的实际生产力提升与投资机会 - 富达国际全球多元资产主管奎菲举例称，得益于AI投资，一家企业的技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，生产率提高了8倍，且所需人力大幅减少 [11] - 奎菲认为，AI投资带来的变化在过去的6个月里已经真实发生，未来还可能进一步影响公司重组、生产力提升和收益 [12] - 富达国际仍然偏好AI投资领域，并关注AI投资给其他行业带来的影响，例如投资美国电网等领域股票以受益于AI数据中心扩建 [12] - 富达国际也偏好亚洲半导体股票，因其估值更具吸引力，同时喜欢中国科技股，因其相关资本投资比美国科技企业低很多但能力很强 [12]