外汇储备规模 - 截至11月末中国外汇储备规模为33464亿美元 较10月末上升30亿美元 升幅为0.09% 创下2015年12月以来新高 [3] - 11月末外储规模已连续4个月升至3.3万亿美元之上 较上年末大幅增加1440亿美元 并创下近10年以来新高 [5] - 11月外储环比上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 当月美元指数小幅下跌0.29%带动非美元资产升值 同时美债收益率下行推高美债价格 [4][5] - 未来外储规模有望保持基本稳定 适度充裕的外储将为保持人民币汇率合理均衡提供支撑 成为抵御外部冲击的压舱石 [5] 黄金储备动态 - 11月末官方黄金储备为7412万盎司 较上月末增加3万盎司 为连续第13个月增持 [3][4] - 央行增持黄金规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平 符合市场预期 [7][8] - 11月伦敦现货黄金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司 [8] 黄金市场分析与展望 - 黄金长期上涨的基础支撑尚未改变 驱动因素包括美元信用持续受损 地缘政治风险此起彼伏 各国央行和ETF基金仍在减持美债购入黄金 [9] - 国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌 从优化国际储备结构角度出发 未来需要持续增持黄金储备 适度减持美债 [9] - 央行持续小幅增持黄金释放了优化国际储备的信号 并能增强主权货币信用 为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [9] - 世界黄金协会对2026年金价进行三种情景展望 在利率下行与美元走弱叠加避险情绪升温的利好环境下 金价可能较当前水平上涨5%至15% 若叠加美债收益率下行及地缘局势加剧等因素 金价有望上涨15%至30% 若美债收益率上升 美元走强及风险偏好回升 金价可能回调5%至20% [9][10] 宏观经济与政策背景 - 11月美联储12月降息概率飙升至80%以上 主要因美国经济数据疲软及鸽派信号 带动美债上行 美元贬值 [5] - 中美经贸关系在元首会晤后转向 11月份美国将对华关税下调10% 有助于中国对美出口规模保持稳定 [6] - 中国稳步推进资本市场自主开放 如对合格境外投资者制度进行优化 对配置型外资准入实行绿色通道 有利于提升对境外投资者的吸引力 [6]