2024年11月中国外贸数据核心表现 - 2024年11月中国进出口总额按美元计同比增长4.3%，其中出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9% [3] - 11月出口同比增速较上月的同比下降1.1%大幅回升7.0个百分点，呈现“旺季不淡”的特征 [4] - 出口环比增长8.2%，进口环比增长1.6%，进出口总额环比增长5.5% [3] 出口超预期反弹的驱动因素 - 去年同期基数下移是重要原因，2023年11月出口同比增速为6.6%，较前月大幅下行6.0个百分点，形成低基数效应 [5] - 全球贸易在10月显著下行后于11月出现反弹，作为全球贸易风向标的韩国11月出口同比增长8.4%，增速较上月加快4.8个百分点 [5] - 国内制造业转型升级叠加全球AI投资热潮，推动芯片和汽车出口高速增长，11月集成电路出口额同比增长34.2%，汽车出口额同比增长53.0%，增速分别较上月加快18.9和7.2个百分点 [6] - 机电产品和高技术产品出口的快速增长，有效抵消了箱包、玩具、服装等传统劳动密集型商品出口下滑的影响 [6] 主要贸易伙伴表现分化 - 对美出口降幅扩大，11月同比下降28.6%，降幅较上月的25.2%扩大3.4个百分点，绝对金额约为337.9亿美元，占出口总额比重降至10.2% [8] - 对欧盟出口大幅激增，11月同比增长约14.8%，增速较上月的0.9%大幅提升13.9个百分点 [10] - 对日本、韩国出口同比分别增长4.3%和1.9%，增速分别较上月大幅加快10.0和15.0个百分点 [10] - 对东盟出口同比增长8.2%，增速较上月放缓1.8个百分点 [10] - 对“一带一路”共建经济体整体出口同比增长10.5%，增速较上月加快7.8个百分点，前11个月累计出口增速达10.5%，明显高于5.4%的整体出口增速 [10][12] 中国外贸的韧性来源 - 出口结构以民营企业为主，经营灵活性和抗压能力突出，在美国市场下滑后，贸易转移效应持续发酵 [12] - 制造业转型升级成效显著，叠加全球AI投资增长，推动芯片、新能源汽车等出口持续快速增长，对整体出口形成重要支撑 [12] - 出口市场多元化成效明显，对“一带一路”沿线经济体出口已占整体出口的一半以上 [12] 未来趋势与潜在影响因素 - 受高基数及全球贸易增速放缓影响，预计12月出口增速可能下行至0值附近，不排除再度出现同比负增长 [12] - 短期内芯片及汽车出口有望继续保持高增长势头 [12] - 12月以来上海出口集装箱运价指数(SCFI)、宁波出口集装箱运价指数偏弱运行，指向出口可能面临波动 [13] - 欧盟将于2025年1月1日正式实施碳边境调节机制，可能推升中国重点商品的对欧出口价格 [13] - 伴随出口转弱，在“大进大出”的贸易格局下，进口动能也将随之放缓，叠加高基数，预计12月进口额同比将回落至0.0%左右 [14] - 年底前国内稳增长政策进一步发力，将对进口增速有一定支撑作用 [14]