美联储议息会议前瞻 - 外界普遍预计美联储将连续第三次降息，因美国就业市场发出警报信号[3] - 会议看点包括表决反对票情况、更新版经济预测、点阵图表现、换届影响及资产负债表管理[3] 政策制定者内部分歧 - 自夏季以来，美联储政策制定者在“是否需要进一步降息以提振就业市场”上立场固化且分歧严重[5] - 纽约联储行长威廉姆斯认为当前货币政策处于温和限制性区间，有进一步降息空间使政策更接近中性水平[6] - 鹰派阵营的堪萨斯城联储行长施密德认为通胀仍具广泛性且高于目标，警告通胀预期可能失控[6] - 波士顿联储行长科林斯认为当前货币政策处于合适水平，对进一步降息持犹豫态度[6] - 在FOMC有投票权的12名政策制定者中，多达5人表达过对进一步降息反对或持怀疑态度[7] - 荷兰国际集团预计决议将出现分歧，会有四名委员投票支持维持利率不变[7] - 美银证券预计可能会出现多达三张反对降息的异议票[7] 经济前景预测 - 美国全国商业经济协会调查显示，2026年美国经济增速中位数预期为2%，高于10月调查的1.8%[10] - 经济增长预计将得到更强劲的消费支出和企业投资支撑，但特朗普政府的新进口关税可能导致增速下降0.25个百分点或更多[10] - 受访者预计2026年通胀将仅小幅回落至2.6%，经济学家认为关税是推高物价的重要因素之一[10] - 就业增长预计将持续疲软，2026年初失业率将升至4.5%，并在全年保持这一水平[10] - 美国经济正呈现出“K型复苏”格局，服务类支出增长主要由高收入家庭贡献，而劳动力市场停滞已冲击中低收入消费者[10] - 企业向消费者转嫁进口关税成本的过程尚未结束，后续物价仍有上行压力[11] - 就业市场继续呈现“不招聘不裁员”的形势，私营部门裁员指标已有所上升[11] 未来降息路径与政策展望 - 联邦基金利率定价显示，市场认为2026年美联储的降息空间约为52个基点，相当于两次降息[14] - 摩根士丹利修改预测，预计美联储将在12月降息25个基点[14] - 机构普遍认为美联储将在2026年前三季度完成两次降息，但节奏不同：美银认为是6月和7月，ING认为是3月和6月，摩根士丹利预计在1月和4月各降息25个基点，最终利率将降至3.0%-3.25%[15] - 随着劳动力市场企稳、通胀维持高位，委员会可能在明年年初暂停降息，进入政策观望期[13] - 美联储可能迎来全面改组，若特朗普提名的人选就位，理事会7名成员中将有5人为其任命，政策思路或与当前委员会截然不同[15] 资产负债表与流动性管理 - 美联储已于12月1日停止了缩表进程，以避免2019年回购市场危机重演[18] - 即便降息预期临近，上周10年期美债收益率一度触及4.14%，意味着长期借贷成本可能维持高位[18] - 美国银行全球利率策略团队预计，美联储本周将宣布开展“准备金管理类国债购买”，自明年1月起每月购买规模为450亿美元[19] - 购债计划分为两部分：每月至少200亿美元的“资产负债表自然增长类购债”和每月250亿美元的“储备金过度流失对冲类购债”，且至少维持6个月[19] - 先锋集团固定收益部门全球利率主管哈勒姆预计，美联储或将在明年一季度末或二季度初，启动每月150亿至200亿美元规模的国库券购买[20] - 此举被视为央行常规的准备金管理操作，目的是维持融资利率稳定，不具备货币政策信号意义[20]