文章核心观点 - 2025年A股上市公司“实物分红”或“股东回馈”活动呈现爆发式增长，已有30余家上市公司推出结合自身业务与产品的特色活动，覆盖文旅、消费、医疗、科技等多个领域[3] - 该趋势是上市公司投资者关系管理与品牌体验营销的汇合，体现了股东回报机制的多元化，市值管理进入“价值共创”新阶段[10] - 此类活动更多集中于中小市值消费类公司，能在降低财务压力的同时，直接触及股东消费者，实现低成本的市场拓展与股东黏性增强[14] - 事件驱动往往带来短期交易性上涨，但可持续性取决于盈利质量与现金流，投资者应关注公司主业成长性、财务稳健性与行业竞争力[14] 实物分红的发展与现状 - 上市公司“实物分红”早有先例，2013年黑芝麻向股东发放黑芝麻乳产品是A股首例，此后多家公司跟进[10] - 2025年实物分红活动覆盖广泛，消费行业是主力，尤其是食品饮料行业，例如五芳斋赠送粽子礼盒、佳禾食品赠送冻干咖啡、千味央厨赠送价值200元的产品礼包[5][6] - 文旅企业近两年加入潮流，例如峨眉山A赠送门票及索道、酒店等折扣权益，盈新发展股东可以0.99元购买景区门票3张，以99元特惠价购买酒店指定房型[5][6] - 科技与健康企业也开始行动，例如英诺特抽奖赠送iPhone 17 Pro Max、大疆无人机，康冠科技根据持股数量赠予产品，华大基因赠送肠道健康检测礼盒[6][7] - 大部分活动向全体股东开放，部分公司对持股数量或时间有要求，例如康冠科技要求持股1000股以上，得利斯要求持股15000股以上并赠送价值208元的布拉格火腿，华大基因要求持股满一年以上[5][7] - 部分公司已建立常态化机制，例如祥源文旅连续3年回馈股东并在2025年2度推出活动，仲景食品连续多年赠送香菇酱，佳禾食品自2022年起连续5年赠送产品，全聚德连续3年赠送权益卡[7][8] 实物分红的动因与影响 - 实物分红是上市公司投资者关系管理从“单一财务回报”向“多元价值互动”的升级，也是对传统现金分红机制的一种灵活补充[11][12] - 对于消费类公司，此举能将静态资产转化为动态市值动能，让股东成为产品口碑的传播节点，促成从“投资体验”到“消费认同”的闭环[10][14] - 实物回馈能以远低于现金分红的边际成本，形成广泛的社会化媒体传播，将股东回馈转化为一次公开的品牌营销事件[14] - 此类活动能在短期内刺激股价上涨，例如峨眉山A发布回馈公告后，股价于12月1日“一字”涨停[14]