美联储12月利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调利率25个基点至3.50%-3.75%，为年内连续第三次降息 [3] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标体系的稳定控制 [3] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非遵循预设路径，将根据每次会议实际情况决策 [3] 经济前景与预测 - 美联储在季度经济展望中上修经济预测，将2025年GDP增速预期上调0.1个百分点至1.7%，2026年增速预期大幅上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0% [6] - 通胀预测小幅下修，预计2025年核心PCE增速为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，2026年下修0.1个百分点至2.5% [7] - 预计2025年整体PCE通胀为2.9%，2026年为2.4%，较9月预测分别下修0.1和0.2个百分点 [7] - 就业市场预测基本稳定，预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，2027年失业率预测下修0.1个百分点至4.2% [7] 政策制定者的观点与风险 - 鲍威尔指出降息决定并非轻而易举，绝大多数与会者认同失业率存在上行风险，通胀水平同样面临上行压力 [6] - 鲍威尔表示，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致通胀读数高于年初水平，但他认为关税的影响很可能只是一次性上涨 [7] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [8] 未来利率路径与内部分歧 - 更新后的点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，与9月预测一致 [9] - 美联储内部分歧巨大，17位委员中，预计2026年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位 [9] - 三名委员对本次降息投反对票，这是自2019年9月以来的首次，此外另有四名无投票权的会议参与者表达了“温和反对”立场 [14] - 利率市场定价显示，投资者预测更为激进，认为明年至少降息两次的概率升至72% [16] 资产负债表与流动性操作 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位后可能大幅缩减 [11] - 此次操作旨在维持市场“充裕”的流动性水平，确保联邦基金利率稳定在目标区间内 [12] - 自2022年实施量化紧缩以来，美联储资产负债表总规模已从9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [11] 政策展望与不确定性 - 分析认为美联储或将暂停降息一段时间，为政策传导至实体经济留出时间 [14] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，叠加内部意见分歧，未来政策沟通的难度和不确定性增加 [16] - 分析指出，未来进一步降息的门槛提高，可能需要劳动力市场出现实质性恶化才会考虑 [16] - 美国政府停摆导致官方经济数据发布严重滞后或缺失，给美联储决策带来了挑战 [14]