中央经济工作会议核心观点 - 会议为2026年经济工作指明方向 在宏观政策 产业发展及资本市场改革等方面均有新提法 为A股投资提供最新指引 [3] - 新旧动能交替仍将是2026年主要线索 科技板块如AI 半导体 机器人等值得关注 顺应国家战略 具备真实技术壁垒的科技企业将是明年A股投资的重要主线 [3][13] - 在政策红利与产业升级共振下 A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实 [3] 宏观政策预期 - 会议明确继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 强调政策协同性和集成效应 为A股市场提供稳定预期和信心支撑 [7] - 财政政策增量相对克制 更强调优化结构 预计总量层面赤字率或保持4% 或微幅下调至3.8%左右 而纳入地方专项债 特别国债等因素的广义赤字率可能维持相对平稳 [7] - 货币政策方面 “降准降息”的修饰词由去年的“适时”调整为今年的“灵活高效运用” 力度增强 考虑到财政政策主要是优化结构 货币政策可能需要在总量和结构性工具适度加码 降准降息仍是不可或缺的总量型工具 [7][8] 业绩改善预期 - 会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列在九大任务之首 谈及挑战时重点提出“国内供强需弱矛盾突出” 从需求不足到供强需弱是此次会议表述中的一个重大变化 [9] - 政策从重点强调需求不足转向兼顾供给 反内卷从此前的偏产业政策转为纳入全国统一大市场建设的攻坚任务 扩内需 反内卷同步推进 以扭转低效竞争导致的价格低迷状态 [9][10] - 反内卷政策能有效遏制价格战 推动行业整体毛利率稳步回升 资源会向优质企业集中 提升相关板块中长期投资价值 截至12月9日 反内卷指数较上年末上涨50.56% 同期沪深300指数上涨16.86% [10] - 内需主导位列2026年重点任务之首 考虑到今年市场对消费行情预期偏弱 若明年消费政策加力 有望推动阶段性行情 [11] 科技产业投资主线 - “坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能”位列中央经济工作会议八大重点任务之二 关于人工智能的提法从去年的“开展‘人工智能+’行动”深化为“深化拓展‘人工智能+’ 完善人工智能治理” [13][14] - 科技方面的政策表述已从“战略引领”细化到“体系建设” 待落地的方案更为明确且更具操作性 例如强调培养科技人才 并提到建设北京 上海 粤港澳大湾区国际科技创新中心 [14] - 自2023年9月7日新质生产力概念提出以来 新质生产力指数在2024年9月24日至2025年10月9日区间累计上涨了101.77% 较全A指数取得37.73%的超额收益 [14] - 以科技和先进制造龙头为代表 其归母净利润累计同比增速在近期呈现出回暖迹象 2025年前三季度 传媒 电子 计算机 电力设备 机械设备等行业增速较高 从一致预测2年复合增长率来看 电力设备 计算机 国防军工 传媒 电子等行业净利润2年复合增速预计处于较高水平 [15] 资本市场改革方向 - 会议部署“改革攻坚”任务时强调“持续深化资本市场投融资综合改革” 2026年是“十五五”规划开局之年 金融改革创新重点领域仍在资本市场 [4][16] - 证监会主席吴清指出 以人工智能 生物医药为代表的新产业 新业态投入高 风险大 回报周期长 需要更大规模的耐心资本投入和更灵活 更包容的融资环境 [17] - 推动投融资综合改革重点从四个方面落实 一是纵深推进板块改革 增强多层次市场体系包容性 包括启动深化创业板改革 设置更契合新兴企业特征的上市标准 持续推动北交所高质量发展 [19] - 二是进一步固本培元 夯实市场稳定内在基础 包括择机推出再融资储架发行制度 督促上市公司加大分红回购增持力度 推动企业年金 保险资金等全面落实长周期考核 完善“长钱长投”市场生态 [19] - 三是统筹两个市场 两种资源 稳步扩大高水平制度型对外开放 包括优化QFII准入 优化互联互通机制等 [19] - 四是筑牢防风险 强监管的坚固防线 大力提升投资者权益保护质效 包括强化跨市场 跨行业 跨境风险监测 对财务造假 操纵市场等行为依法严打 [20]