核心观点 - 文章核心观点：在存款利率下行、资本市场活跃度变化等多重因素驱动下，中国居民及企业存款正持续向非银金融资产“搬家”，这一趋势预计将在2026年延续，且规模可能因大量定期存款到期而进一步扩大 [3][5][8] 存款“搬家”的现状与特征 - 2025年11月非银存款仅增加800亿元，同比少增1000亿元，继9月后再度同比少增，显示其高波动性 [3] - 2025年前11个月，金融机构累计新增人民币存款24.73万亿元，其中非银存款增长6.74万亿元，同比多增9800亿元，而居民存款同比少增100亿元，呈现资金“跷跷板”效应 [6] - 2025年前10个月，居民定期存款累计增长10.5万亿元，较2023年同期少增3.9万亿元；同期，居民活期存款、银行理财、非货币基金分别较2023年多增1.6万亿元、4万亿元、2.6万亿元，非银存款整体较2023年多增6万亿元 [7] - 非银存款与居民存款增速差是观察资金流向股市的重要参考指标，其走势与A股成交金额占市值比重大体同步 [7] 驱动“存款搬家”的核心因素 - 直接原因：存款利率持续下行，2025年各期限零售存款利率平均降幅约30个基点，且长期限定存及大额存单产品减少 [8] - 宏观背景：银行净息差承压，市场存在降准降息预期，存款成本具备进一步下行条件 [8] - 行为变化：居民投资风险偏好提升，存款定期化趋势减弱，更倾向于配置金融资产 [8] 2026年趋势展望与潜在规模 - 趋势判断：“存款搬家”趋势不可逆转，2026年仍将延续并具备较大潜力 [3][8] - 到期规模：据测算，2026年将有约171万亿元居民存款到期，较2025年的153万亿元多出18万亿元 [11] - 长期定存到期：其中，2年期及以上定期存款到期规模约32万亿元，较2025年多出约4万亿元 [3][9] - 重定价压力：到期的2年期、3年期、5年期定存重定价后，利率将分别下行72、142、168个基点，大幅度的重定价将推动存款迁移 [11] - 潜在迁移资金：若2026年居民储蓄率从当前水平降至10%～12.5%，可额外新增约2万亿至4万亿元资金从定存流向非定存投资领域 [11] 资金的可能流向 - 迁移方向：存款资金可能流向银行理财、非货币基金、保险、活期存款及房地产等领域，也可能部分转化为消费 [11] - 影响机制：储蓄意愿减弱带来边际新增活化资金，同时存量超额储蓄在存款到期后也将寻找其他投资出口 [11]