港股市场近期表现与核心矛盾 - 恒生指数于12月16日上午再跌1.91%，报收25139点，创出本轮调整新低，第四季度累计调整已超过2000点[3] - 市场出现反常现象：人民币持续升值（离岸美元兑人民币汇率报7.038），但传统上受益的港股市场却出现持续调整[3][4] 市场调整的驱动因素 - 内因：前期涨幅与年末资金行为：港股在2025年一度涨幅较高，本身存在调整需求；临近年末，资金入场意愿不足[3][4] - 外因：全球宏观与政策不确定性：美联储“鹰派降息”后美债利率回升；市场担忧日本央行若于12月19日加息，将逆转持续多年的日元套利交易逻辑，可能导致全球资本从港股等新兴市场撤出[3][5] - 流动性：内外资金面承压：南向资金流入放缓，可能与监管层发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》有关，该指引强化业绩基准约束，主要对标A股指数，引发部分基金经理可能调仓（卖出港股、买入A股成分股）的猜测，短期形成抛压[5]；外部流动性方面，美联储鹰派降息后美债利率上行，对港股缺乏支撑[5] 港股市场的结构性特征与机会 - 行业结构差异：在人工智能领域，港股成分股主要集中于互联网应用层，盈利模式尚不清晰，缺乏AI硬件端标的；相比之下，A股拥有更多AI硬件上市公司，短期受益确定性更强[6] - 主题与板块表现分化：港股独有的新消费等细分主题，因市场情绪偏弱且缺乏催化因素而持续承压；近期走强的有色等资源股在港股中占比不大[6] - 高股息板块的比较优势：港股的优势更多在于银行等高股息板块，其股息率高于A股，对于内地险资等不用考虑红利税的投资者尤其具备优势[6] 市场观点与后市关注点 - 光大证券国际策略师伍礼贤指出，地缘政治因素压制市场情绪，市场对明年全球经济前景存在分歧；技术面上需关注25000点整数关口支撑，若失守或进一步下探[4] - 博大资本国际行政总裁温天纳认为，人民币升值对港股的正向传导机制当前受到流动性等因素制约，汇率因子难以独立发挥助推作用[5] - 中金公司分析师刘刚认为，结构性差异放大了港股对基本面变化的敏感度[6]