2026年宏观经济政策基调 - 中央经济工作会议定调为温和托底而非强刺激，是对2025年已有政策的延续，没有较大调整转向[3] - 政策基调是稳妥布局、渐进推进，旨在稳住增长、部分减轻通缩压力，但未体现通过强刺激实现再通胀的诉求[3] - 对2026年名义GDP增速预期保持在4%出头，比市场一致预期更保守[3] 财政政策 - 财政赤字（包括显性与广义赤字）初始额度与2025年基本持平，但在使用和发行上会明显前置[4] - 前置的财政支出更多投向基建领域，如城市更新、地下管网改造、绿色转型的储能电网及AI算力中心相关的公共开支[4] - 若上半年地产、物价、就业形势有变，可能追加相当于GDP 0.5个百分点的新增财政空间[5] 货币政策 - 实际降息降准空间相对有限，更多强调结构性工具和准财政工具[5] - 预计全年即使降息，幅度可能在10~20个基点，与美联储降息幅度相比空间较小[5] 房地产政策 - 以补贴按揭利率为核心的扶持政策，可能要到2026年二季度（全国两会后）才有落地细节[5] - 若实施范围广、力度大、持续时间长的按揭利率贴息，几个大城市的按揭利率有望被压低至接近当地租金回报率，有助于稳定市场预期，打破房价下跌与信用收缩的负反馈循环[5] - 实现房地产止跌回稳的关键在于更快推出力度强、范围广、持续时间够的按揭贴息政策[9] 消费政策 - 国补以旧换新政策将延续，规模和涵盖品种会正常微调[6] - 关键在于能否大举支持服务业消费，推出针对服务业（如餐饮、娱乐、旅游）的消费补贴或消费券[6][8] - 当前消费贷贴息实际用户不多，因消费者不愿加杠杆；有效补贴需针对消费者最大的杠杆（按揭利率）或直接补贴服务业消费，后者可能要到明年下半年[6] - 政策设计会考虑通过大数据、金税系统等优化制度，防范骗补行为[6] 出口与产业竞争力 - 尽管面临欧盟、墨西哥加征关税等噪音，仍看好中国产业竞争格局提升，未来五年在出口和创新赛道保持强劲[6] - 中国占全球出口市场份额已达15%，未来五年有望提升至16%~17%，出口增速将继续高于全球贸易增长[6] - “去中国化”不会导致中国份额下降，实质是贸易链拉长，大量重点品和高附加值环节仍由中国企业掌控[7] - 在电池、新能源汽车、机器人、光伏等新兴前沿赛道，中国的先发优势和规模已难以被撼动，几乎没有经济体能够挑战替代[7] - 每年有1100万大学毕业生，其中近40%为工程理工类，研发投入上升，巩固了关键前沿赛道的人才优势[8] - 全球供应链呈现多极化但离不开中国，是中国企业在多极化过程中走向全球，与之直接竞争的欧洲、日韩市场份额将不断丢失[8] 经济转型愿景 - 单靠科技优势难以改善整体经济回报率，需向消费转型，并做好社会保障福利[8] - 建议增加对农民和农民工的社保补贴注入，减少其后顾之忧，增强消费能力[8] - 短期消费支持应不仅限于对耐用消费品的国补，也应扩大至更广泛的服务业消费[8]