中国经济韧性与发展前景 - 2025年是中国经济展现“韧性”的一年，其内生稳定性与活力源于科技创新、政策引导、产业升级与市场机制的协同[3] - 中国经济的韧性来源于其超大规模性，这体现在出口增长上，并支撑了依托现有技术迭代创新的发展模式[7][9] - 未来在AI、制药等领域，有望出现更多依托超大规模性实现增长的区域[9] 科技创新与高质量发展 - “十五五”时期，经济高质量发展和现代化进程需依靠新旧动能转换与科技创新，建议从创新体系、企业主体等多维度构建高质量创新发展格局[9] - 科技创新是推动经济发展的核心动力，硬核科技的产业化趋势是讨论焦点[15] - 系统工程能力，即持续的快速迭代和系统整合，是国内科创企业将技术产业化落地的关键能力[15] 人工智能（AI）产业发展 - 与通用大模型不同，基于特定场景的小模型是促进产业链更新迭代必不可少的工具[13] - AI技术的发展将比过去40年的信息技术时代影响更大，其技术进步将遵循降本增效的规律[13] - 中国凭借工程师红利、能源优势及丰富的制造业场景，有望在AI规模化应用中凸显竞争力[13] - 数据要素与“AI+”成为行业热点，资本市场对这两个方向的支持正逐渐增强[19] - “学习、再学习、持续学习”是拥抱AI时代的核心态度[13] 资本市场对科创的支持 - 资本市场通过多层次结构（创业板、科创板、北交所、港股18C规则）为不同属性的科创企业提供专属退出通道[19] - “耐心资本”和“长期资本”对硬科技产业发展影响重大，“国家队”资本正积极制定“十五五”布局规划，展现极大耐心[20] - 并购重组政策创新体现在：允许“一次注册、分期发行”支付对价、允许并购未盈利企业、以及小额快速审批机制，以支持企业发展[19] - 海天瑞声作为AI数据领域上市公司，是资本市场的受益者，并感受到监管层对数据行业的理解与政策宽容度在提高[19] 半导体与硬科技生态 - 国内供应链在推理和垂直模型训练上已具备一定能力，企业对国产芯片的接受度不断提高[23] - 国内半导体产业正推动形成闭环，例如推动GPU在EDA和IP工具中的应用[23] - 面对高投入、长周期的EDA行业，资本需要更多耐心[23] - 未来五年，从芯片设计、材料应用到机器人场景，有希望形成一个完整的硬科技生态圈，推动领域快速发展[24] 机器人产业发展 - 机器人行业需要与供应链合作伙伴共同研发，实现双向奔赴，在具身智能领域需要更多创新和协同[23] - 人形机器人行业仍在探索商业闭环，国产替代需要包容和接纳不完美，通过实际行动推动生态建设[23] - 协同创新和开放合作有助于在具身智能、低空经济等领域找到新的增长点[24] 企业战略与价值实现 - 对于科创企业，要获得资本认可，除了赚钱能力，更要做好分钱、算钱、管钱，搭建系统化的风险管控与价值表达体系[13] - 替代并非最终目标，企业更希望客户为性能提升的溢价买单，并致力于拓展材料的应用场景[23] - 产业（如新能源、机器人）发展普遍经历“波动-沉淀-崛起”的周期[13] - 对于上下游链条较长的产业（如氢能），从融资到变现更为艰辛，需要资本市场给予更多耐心和支持[14] 产业调研与生态建设 - 第一财经创新力调研致力于引导创新资源向新兴产业高效配置，并助力传统产业通过技术改造与模式升级重塑竞争力[28] - 上海正构建全要素生态培育体系，探索孵化新模式，截至12月，其高质量孵化器已增至18家，聚焦大模型、光电量子等未来产业，储备项目330余个，孵化企业超300家[30] - 第一财经“1科创”生态服务平台实现了科技创新成长全周期、产学研融政全主体覆盖，旨在挖掘产业深度需求并推动落地[28] - 《对话独角兽》年度研究报告通过对30余家独角兽企业的调研，提炼企业发展的战略路线与需求痛点，作为生态服务的行动路线图[30]