上市进程与行业格局 - 智谱AI已通过港交所上市聆讯并递交招股书 与另一家大模型公司MiniMax几乎同时闯关 打响了“大模型第一股”之争 [2] - 国内大模型公司正迎来一波赴港上市潮 相较于A股 港股对尚未盈利但高成长性的科技企业包容性更强 [13] - 行业步入“中场战事” 商业化与资本化成为焦点 卡位IPO尤为重要 可能引发行业两极分化 [13] 公司背景与技术实力 - 智谱AI成立于2019年 源于清华大学知识工程实验室 由CEO张鹏和董事长刘德兵等清华团队创立 [3] - 公司定位为中国领先的AI公司 致力于通用人工智能创新 2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM [5] - 公司构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵 模型适配40余款国产芯片 截至2024年6月底开源了50多个模型 累计下载量超4500万次 [5] 财务表现与业务模式 - 公司收入来自通过MaaS平台向B端客户提供大模型服务 包括本地化及云端部署 [6] - 2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元 年复合增长率达130% 2025年上半年收入为1.909亿元 [6] - 尽管收入持续增长 但公司持续亏损且亏损额攀升 2022年、2023年、2024年及2025年上半年净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元及23.58亿元 [7] - 亏损主要源于高额研发投入 2022年至2024年研发投入分别为8440万元、5.29亿元、21.95亿元 2025年上半年为15.95亿元 累计研发投入约44亿元 [8] 融资历程与股东结构 - 智谱AI自成立以来完成了8轮融资 融资规模超83亿元 最后一轮投后估值约为243.77亿元 机构股东超50家 [11] - 早期投资方包括中科创星、君联资本、启明创投等 2023年ChatGPT爆火后 吸引了美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、社保基金、红杉中国、高瓴等众多知名机构及产业资本入局 [9] - 2024年以来的多轮融资（B3至B6轮）吸引了大量国资背景基金参与 如B6轮融资额约43.77亿元 投资方包括中关村科学城、大兴产业基金、天津海河产业基金等多地国资 [10][11] 竞争对手情况 - 竞争对手MiniMax也几乎同时通过港交所上市聆讯 成为国内首批冲刺IPO的大模型公司 [12] - MiniMax成立于2021年 身后汇聚了高瓴、米哈游、阿里、腾讯、红杉中国等投资方 2025年7月完成近3亿美元C轮融资 投后估值突破40亿美元（约300亿元人民币） [12][13] - 月之暗面也被报道正进行新一轮融资 估值有望达约40亿美元 并设定在明年启动IPO的目标 [14]