2025年欧美银行股表现概览 - 2025年全球主要市场中，欧美银行股成为持续跑赢大盘的板块之一 [3] - 欧洲银行股表现尤为突出，欧洲斯托克600银行指数年内累计上涨约65% [3] - 美国银行股表现强劲但涨幅不及欧洲，KBW银行指数累计上涨约31%，标普500银行指数累涨约32% [3] - 银行股的集体走强是货币政策拐点、长期估值压制与资本回报预期改善等多重因素叠加下的系统性重估 [3] 欧洲银行股：结构性修复与驱动因素 - 欧洲银行股上涨被视为一轮结构性修复，而非典型的顺周期反弹 [4] - 上涨前，欧洲银行股在全球资产配置中权重长期偏低，估值显著低于美国同行 [4] - 驱动因素包括：欧元区经济数据边际改善、国际资金因对美元资产信心下降而发生区域轮动 [4] - 欧洲央行在2024年至2025年间率先转向宽松货币政策，改变了市场对银行盈利前景的定价逻辑 [4] - 负利率时代对盈利能力的侵蚀曾是压制估值的关键因素 [4] - 国际清算银行评估认为，欧洲银行在高利率阶段积累了充足资本缓冲，资产质量未系统性恶化，为维持分红和回购提供了基础 [5] - 主要银行个股表现：德意志银行股价累计上涨约97%，汇丰累涨约48%，法国巴黎银行累涨约35%，瑞银累涨约30% [4] 美国银行股：盈利韧性支撑相对克制涨幅 - 美国银行股在2025年表现更为稳健 [7] - 核心优势在于盈利能力和业务结构的多元化，投行、交易及财富管理业务对冲了传统信贷周期波动 [8] - 市场在2024年已部分计入“经济软着陆”和降息预期，使得2025年进一步上涨空间相对受限 [8] - 市场在2025年阶段性高估了美国经济下行风险，却低估了进一步降息的可能性 [8] - 围绕货币政策路径、监管环境及政策不确定性的讨论多次影响投资者风险偏好，限制了银行股的估值弹性 [8] - 主要银行个股表现：花旗股价累计上涨约68%，高盛累涨约57%，摩根士丹利上涨约43%，摩根大通累涨约35%，富国银行上涨约34%，美国银行累涨约27% [8] 2026年展望：从估值修复走向盈利验证 - 机构共识正从“估值修复”转向“盈利验证” [9] - 在欧洲，银行股能否延续强势取决于信贷需求是否实质性回暖以及地缘政治风险是否缓和 [9] - 国际清算银行认为欧洲银行资本状况稳健，但盈利持续改善仍需宏观环境进一步配合 [9] - 在美国，市场关注焦点将更多集中于美联储的政策路径 [9] - 若降息节奏温和、经济实现软着陆，大型银行仍具备维持资本回报的能力 [9] - 2026年的银行股行情将更具选择性，投资者需更加关注盈利质量、风险控制及不同市场间的结构性差异 [9]