贵金属及铜价表现 - 现货白银价格最高达每盎司71.58美元，全年暴涨139% [2] - 现货黄金价格最高涨至每盎司4499.85美元，全年上涨68% [2] - 伦敦铜价每吨最高冲至12159.50美元，同步刷新历史高点 [2] - 金银价格创下自1979年以来的最佳年度表现 [2] 金属牛市的驱动因素 - 市场认为驱动因素包括地缘政治扰动、对法定货币体系的担忧、多国央行的空前需求以及美联储降息预期 [2] - 一个关键变量是全球经贸体系的重构重塑，国际贸易战尤其是美国关税政策导致国际经贸竞争复杂多变、风险频现 [2] - 关税和非关税壁垒通过抬高国别贸易的相对价格和信任成本，加速国际产业链生态链的重塑重构 [3] - 安全和互信成为经济全球化的临界约束条件，体现在疫情后对供应链安全的诉求、俄乌冲突后对离岸资产安全性的动摇，以及数字技术发展放大对信用货币的不信任感 [4] - 诸多不确定性带动各国政府和市场主体启动避险交易模式 [4] 信任链条受损的影响与反应 - 全球许多国家转向以贵金属等实物资产形式积累外汇储备，这是国际经贸信任链条受损的一个重要原因 [5] - 许多国家民众偏向投资贵金属，是信任链条受损带来的链式反应 [5] - 对普通民众而言，信任成本上升导致传统投资逻辑出现风险升水，过往策略难以管控风险，从而增加对贵金属等避险资产的投资 [5] - 传统国际经贸信任链条受损，加速分布式国际产业链生态链的重构，进一步增加了国际市场对金属元素的需求 [5] - 这使得金属能在全球经济承压的情况下走出相对独立行情 [5] 金属牛市的连锁反应 - 将带来国际经贸综合成本的上升 [5] - 全球主要顺差国的顺差以本币贸易融资和贵金属等形式存在，将使得国际经贸体系面临日益凸显的信用紧缩问题 [5] - 若越来越多顺差以贵金属等形式存储，会牵制国际经贸体系的信用创造能力和成本，限制国际经贸发展的增量并影响存量 [5] - 这种演进逻辑形成闭环，将加速国际经贸紧缩的自我实现预期 [5] 信任链条的重建路径 - 当务之急是修复和强化国际经贸信任链条，提高国际产业链生态链的安全感和信任感 [6] - 国际产业链供应链的真正掌控力源于为需求端营造的信任机制和场景，这是一种欲取先予的强相互制衡机制和对等博弈能力 [6] - 适度的产业生态链控制权平衡让渡将是重建信任的核心 [6] - 当前最有效重塑信任关系的是从纵向上推动产业链供应链的分布式布局，例如将关键供应链布局到贸易伙伴境内，通过上下游相互制衡来降低信任成本 [6] - 在探寻增信方案的同时，需积极做好国际产业链供应链分布式布局的准备，并做好相应的风险缓释策略安排 [6]