公司概况与市场地位 - 卫蓝新能源已正式签署上市辅导协议，拟冲刺创业板，有望成为A股“固态电池第一股”[2] - 公司拥有“院士领衔”和“中科院物理所孵化”双重背景，在锂电行业竞争激烈背景下，估值高达185亿元人民币，并获得华为、小米、蔚来等顶级巨头投资[2] - 公司在业务端获得陕林集团价值40亿元人民币的4GWh采购大单，加速切入储能赛道[4] - 截至2025年6月，公司在胡润《2025全球独角兽榜》中以185亿元估值位列第455位，稳居固态电池赛道头部[9] 技术渊源与研发实力 - 公司灵魂人物为中国工程院院士陈立泉，其于1976年便前瞻性提出发展固态离子学和锂电池技术构想，陈院士也是宁德时代创始人曾毓群的博士生导师[5] - 公司于2016年由陈立泉院士、李泓研究员及俞会根共同创办，是中科院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术的唯一产业化平台[7] - 公司确立了“原位固态化”技术路线，已申请国家专利400余项，其中授权专利超过100项，形成了完整的知识产权体系[7] - 公司产品矩阵覆盖车船动力、新型储能、低空动力三大领域[7] 资本结构与股东背景 - 公司股东阵容多达48个，全方位涵盖了整车厂、科技巨头、上游资源、下游应用以及国家级基金[10] - 融资历程显示，公司获得了多轮知名机构投资：A轮获得三峡资本、中科院创投、天齐锂业等投资；B+轮获得约5亿元人民币投资，投资方包括IDG资本、蔚来资本、华为、小米集团等；C轮投资方包括哈勃投资、小米长江产业基金、吉利控股等；D轮融资近15亿元人民币；D+轮引入了北京市绿色能源和低碳产业投资基金、中国诚通混改基金等“国家队”资金[11][13] - 小米集团投资旨在为小米汽车储备高续航差异化优势并构建多元化供应链体系[11] - 华为哈勃投资契合其在硬科技领域“投早、投硬”、卡位关键核心技术的投资哲学，其数字能源业务与固态电池高安全性存在技术耦合[12] - 蔚来汽车既是核心大客户（首发ET7 150kWh电池包），其旗下蔚来资本也是重要股东，形成了“客户+股东”的产投联动模式[13] 合资合作与产业化布局 - 公司通过建立合资公司解决固态电池产业化中“有原理无工艺、有材料无产线”的供应链断层问题[14] - 与天齐锂业合资成立天齐卫蓝，专注于预锂化负极材料、金属锂负极等新型负极材料的研发与生产，以获取稳定的上游锂资源保障和专门制造产线[15] - 与联泓新科合资成立联泓卫蓝，专注于固态/半固态电池关键功能材料的开发与生产，利用联泓成熟的化工生产体系确保电解质配方的工业化生产[15] - 与奥瑞金合资成立蓝鹏瑞驰，生产能够承受巨大内部压力的高强度定制化电池壳体，解决固态电池长期循环中的可靠性问题[16] - 与海博思创合资成立卫蓝海博，将半固态/固态电芯嵌入头部集成商的系统交付体系，加速新技术进入储能应用场景[16] - 与陕西林业产业集团合作成立山东云石卫蓝，卫蓝仅持股10%，但换取了价值40亿元人民币的4GWh固态电芯及储能装备长期采购订单，实现了“投产即满产”[17] - 在淄博成立的卫蓝（淄博）智慧能源，卫蓝持股约10%，采用“轻杠杆扩张”模式，将土地、审批等压力交给当地平台，自身现金集中于核心研发[16] 储能赛道战略与产品优势 - 公司战略明显转向储能，将其作为第二战场[18] - 储能市场对“便宜”和“长循环”的需求与动力电池对“快充”和“高能量密度”的需求不同，而固态电池的“极致安全”能解决液态锂电池热失控的行业痛点[19] - 公司的“原位固态化”技术是在电芯制造时注入液态前驱体，通过化学反应在内部“原位”生成固态电解质，类似“先灌胶，再固化”，解决了传统固态电池的“固固界面”接触难题[19][20] - 该技术方案能直接沿用现有液态电池产线，只需微调即可量产[21] - 对于央国企储能电站业主，以每瓦时高出0.1-0.2元人民币的成本换取未来20年的本质安全，在全生命周期成本（LCOS）中是划算的[21] - 2025年9月，公司部分产品和装备成功入列国家能源局发布的能源领域首台（套）重大技术装备[21] - 与海博思创的合资公司卫蓝海博，号称在国内固态储能电池市场占有率已超过90%[22] 产能布局 - 公司已完成北京房山（研发+试制）、江苏溧阳（动力电池0.2GWh）、浙江湖州（动力+储能）、山东淄博（储能）四大基地的战略布局[23] - 现有产能规模达28.2GWh，远期规划总产能超过100GWh[23] - 浙江湖州基地规划产能28.2GWh，已全面投产并向蔚来交付；远期规划总产能超过100GWh[23] - 山东淄博基地专门锚定储能市场，远期规划产能100GWh[23] 产业化挑战与未来展望 - 面临成本压力：2025年储能电芯主流价格已下探至0.3元/Wh以下，公司需确立“极致安全即隐形收益”的价值逻辑，让业主为技术溢价买单[26] - 面临技术迭代挑战：需在半固态规模化同时，平滑过渡到未来的全固态技术[26] - 面临制造一致性挑战：“原位固化”工艺在GWh级别量产阶段对一致性控制要求极高，关系到良率和成本；公司虽已在珠海和淄博基地实现大容量半固态电池量产，但持续稳定跨越良率爬坡是关键[26] - 公司启动上市标志着中国固态电池产业化迈出重要一步，承载着在下一代电池技术中竞逐全球高地的期望[27] - 公司需在半固态与全固态迭代间隙找准节奏，在储能价格博弈中守住价值高地，并在行业巨头环伺下构建独特竞争壁垒[28]